內地股市牛氣沖天，惠及本港股市跟隨表現暢旺，本月初復活節假期後一直以來大市按日成交均逾二千億元以上，乃是前所未見，除了投資者人心振奮，市場也開始有不同的論調，臆測本港股市未來將會何去何從，港股市場A股化便是其中的一個廣被談論的話題。

港股跟隨內地股市急升，或為市場話語權易手的象徵。（資料圖片）

筆者沒有細心看過，也沒有太多興趣探究所謂的「港股市場A股化」的論調實際意何所指，是否港股市場炒風便將一如內地股民一樣，不去理會基本因素，而只按消息便去瘋炒一番，便算是市場A股化？唯其如此，港股市場與內地A股市場確實是有極端密切的關係，不能夠分開也互為影響，這卻是自從90年代未，千禧年初以來不可以否認的事實。

本地股市上市企業目前大約有1,700餘家，超過一半以上是包括國企、民企等內地企業，本地股市股票總市值超過60%以上、大市日均成交有逾70%以上來自上述等內地企業，這種情況說它A股化，其實一點也沒有太過誇大，只是這個情況卻是一早便已經出現了，但為何內地股市自去年十一月底，十二月初便已經節節破位上升，大市交投大幅增加，連接兩地股市的「滬港通」也自去年十一月中便已經正式開通，港股市場卻要到四個月之後才算是有了反應，像是如夢初醒？

中港股市互為影響

這個情況如果按照一般老生常談的解釋，便是本港是早已開放的國際化市場，內地市場則仍然是個封閉的市場，即是本港市場是以專業和理性對市場作出定價，內地則由於是散戶天下，全看散戶投資者的情緒，屬於「塘水滾塘魚」，定價不一定專業和理性，因此，兩地市場互有表現，股價互有差異，有認為是一點也並不奇怪。

然而，既然有超過一半以上的上市公司都是內地企業，而且業務及盈利來源都是倚仗在內地經營，受內地經濟的大氣候所影響，而內地股市縱使說它並不理性，說實在的仍不能夠與內地經濟發展的大氣候太過脫節，則兩地上市企業尤其在A股及港股市場都同時掛牌的內地企業，其於兩個市場相互之間的價差便不應該有太大的距離，而內地股市以及個別有A、H股同時上市的企業在內地的股價節節上升，在本港卻是毫沒反應，股價差距愈來愈大，顯然便都是並不正常。

說到這裏，筆者倒想引入另外的一個於近期屢受人們談論的話題，或者可以協助解釋為什麼港股市場去年底起一直不跟隨內地市場有所表現，到了最後不跟隨還也得要跟隨？「內地股市已經炒的太高，所以內地的投資資金改而湧來估值還低，股價與內地股市有所距離的港股市場投資」這些理由都是門面的說話，筆者認為所謂的「話語權」才是真正的底裏因素，港股市場的「話語權」自回歸以來，於美麗的「主要國際金融中心」的口號的包裝之下，一直都是操控在國際投資基金，或者說是在國際金融「大鱷」的手上，這次港股最終也跟隨內地股市急升，與內地股市互相有所呼應，或許也是審視應否奪回港股市場的「話語權」的時候了。

（未完待續）