中國最新的外貿數據出乎市場預期地差，顯示經濟下行風險大增，內地股市卻反覆上升，擺在眼前的事實是中港股市與實體經濟走勢完全背馳。恒指昨日突破二萬八千點關，滬綜指成功站上四千一百點之上收市，在在顯示市場預期經濟愈差，愈會推出更多刺激股市措施，穩住投資者信心，海外投資者也不敢大舉拋售A股，有利維穩經濟及轉型升級。

中國三月進出口數據雙雙下滑，出口總額按年下跌百分之十五，進口按年下跌逾百分之十二，貿易順差大幅縮減，由二月份創紀錄的六百零六億美元急跌至三十點八億美元。全球經濟仍處於金融危機後的深度調整期，需求疲軟，加上美元匯率持續強勢，不利中國出口，令經濟下行壓力大增，今年要達成既定外貿目標，必須出台更多刺激政策。

中國出口前景不明朗，其他環節同樣欠佳，三月份PPI環比下跌百分之零點一，連續第三十七個月負增長，反映工業品價格不斷下降，企業賺不到錢，再投資願望不強烈，前兩個月固定資產投資、房地產開發投資增速相比去年全年繼續回落，無論製造業和房地產等傳統產業，都不再有力拉動增長，加上CPI環比下跌百分之零點五，顯示宏觀經濟環境面臨通縮，總體而言，政府需要推出寬鬆的財政及貨幣政策，才能穩住經濟。

股市走在經濟前面，在西方成熟市場，股市會預先反映經濟萎縮的影響，投資者預期公司盈利下跌，會拖累股價下跌，是股市的正常邏輯。中國股市的邏輯卻完全相反，經濟數據愈是惡劣，股市愈是升得不亦樂乎，是拜中央這隻無形之手的力量所致。

二月初滬綜指升至三千點時，內地投資者雖然善於投機，但當時對這輪上升行情還不敢樂觀，擔心經濟下行會拖累股市跌破三千關。其後中央不斷推出不同類型的刺激經濟政策，為股市注入強大動力，這隻無形之手充分點燃投資者的熱情，中國股市進入多年未見的大牛行情。中港股市已啟動滬港通，北水南下，令原本備受冷落的港股通成為熱捧對象，帶動港股連續四日成交超過二千億港元。

中國股市是政策市，每當經濟有下行壓力，中央便會推出政策對不同行業提供支持，締造經濟回復增長的預期心理，現在即使股市回升得較快，亦不急於推降溫政策，近日政府財金官員及官媒發表的文章，都全力為今次股市上升行情護航，更指股市將接替房地產市場，成為新的發展戰略與推動經濟的新動力。

中國經濟進入新常態，新舊經濟增長點在拉鋸過程中會出現起伏，股市逐步走向開放成熟，政策市應慢慢淡出，才能反映市場的實際情況，經濟差股市升始終不正常，絕非長久狀況。