摩根士丹利最近將上海醫藥（02607）目標價由20元上調至25元，以反映其銷售及毛利率較佳，投資評級為「中性」。不過，以其現價相等於一五年度預測市盈率19倍，意味上升空間有限，特別是藥品招標存在不明朗因素。

大行推介速遞

大摩預計，上藥的分銷業務今年可持續向好，主要受惠於市佔率擴張，以及新業務較傳統業務的增速較快，貢獻增加，而分銷業務的經營毛利率在效率提升下趨穩。該行報告又引述上藥管理層預期，今年製造業務增長會加快，公司正努力建立推廣平台。該行預計今年其製造業務毛利率會輕微下跌，公司將繼續致力減少生產成本及改善毛利率。

上藥已成立一合營以經營藥品相關的電商業務，未來將集中在電子簡介、藥品數據庫以及病人管理三方面，近期焦點則放在主要城市的自費藥品，管理層持有合營三成權益，以作激勵。不過，大摩相信，今明兩年合營相關的盈利貢獻有限。