在一五年首季，各地央行先後減息以提振國內需求和通脹，非美元貨幣紛紛出現貶值潮。然而，美國聯儲局於三月的議息會議上就加息時間再度出口術，令市場普遍預期美國的加息步伐將有所放緩，美匯指數於高位回落，而人民幣匯價則於上月以來轉強，最近沉寂一時的人民幣點心債券（離岸人民幣債券）可否「鹹魚翻生」？

美國在最近公布的議息會議上，一如市場預期，將「保持耐性」的字眼刪除，雖然聯儲局主席耶倫表示不排除六月加息的可能。但總體來看，聯儲局就美國經濟復甦再次展望出鴿派的立場，和一月份時的樂觀立場不同，在一月份的議息紀錄中， 聯儲局表示當地的經濟活動正在「穩健」擴張，而本次卻僅用「溫和」一詞來形容經濟復甦的情況。

人幣反彈 表現冠亞洲

反映美元兌一籃子貨幣的美匯指數自去年表現可謂勢如破竹，於三月中更曾一度上破100水平。但由於近期市場對聯儲局加息的預期有所降溫，令美匯指數於高位回落，人民幣匯價則隨之走強，人民幣匯率中間價於三月呈現「V形」反彈，差不多收復今年首兩個月的跌幅，人民幣兌美元匯率中間價於三月底收報6.1422，較去年底的匯價水平只小幅貶值0.38%，成為亞洲地區中表現最佳的貨幣。

內地近期的經濟數據表現欠佳，中國人民銀行自去年底已分別透過減息和降準來放鬆銀根，然而，人民幣表現仍然表現硬朗，反映內地政府即使透過寬鬆的貨幣政府來推動經濟，同時亦會維持人民幣匯價穩定。事實上，雖然人民幣匯價於今年首兩個月表現弱勢，但為了打壓部分投資者對人民幣單向貶值的預期，總理李克強於三月召開的全國人大會議上表示，要保持人民幣匯率處於合理均衡水平，預期人民幣匯率於中長期仍然表現穩定。

點心債息率顯著上揚

整體離岸人民幣點心債券的到期債孳息率於年初至今顯著上升，例如：中國平安保險一八年到期，息率為4.75%的人民幣點心債券，其到期債孳息率由去年底約4.18%，回升至目前約4.80%。另外，人民幣點心債券的投資年期較短，例如：部分將於明年到期的內房點心債，到期債孳息仍達6至10%，但需視乎債券的信貸評級而定。

隨着人民幣匯價扭轉貶值趨勢 ，加上人民幣點心債券的到期債孳息率回升至吸引水平，預期人民幣點心債券將再受投資者注目。