是次人行下調存款及貸款基準利率0.25厘，反應跟去年減息不一，除因市場早已預料外，亦與指數及股份累計升幅不少、估值不太吸引有關。有投資者來信問及減息對內地金融股機構（如內銀、內險及內地證券）「是福是禍」？

（一）內銀股（半福半禍）

上年十一月人行「不對稱」減息（指貸款及存款利率下調幅度不一），上次一年期貸款利率下調0.4%，一年期存款利率只下調0.25%；而今次減息是「對稱」，貸款及存款利率下調同一幅度，影響理應不多。惟央行將存款利率浮動區間上限由基準利率的1.2倍擴大至1.3倍。市場計算，若存款利率上浮到頂，將令銀行淨息差收窄5至10點子及盈利減少4.5%。這同樣地影響銀行利息差，實際影響有多大要看個別銀行存款利率的實際上浮幅度，而上次減息時並未見內銀大幅上調存款利率「吸客」，預料最終對息差影響有限。如想吸納此板塊作中線投資，可選擇四大國有銀行，因它們議價能力較大，毋須大幅上調存款利率「吸客」。

內險企投資收益增

（二）內險股（傾向是福）

存款利率下調後，第一部分投資者轉向較高息的保險產品，因部分保險產品有保險作用，同時回報率與沒有保險功能的銀行理財產品接近。第二，減息有助帶動債券及股價上升，有助內險公司提升投資收益及內涵價值。政策上得中央支持，未來資產組合可變得多元化外，而「新國十條」亦推動保險廣泛化，推升保費收入增長。目前內險板塊現價對其內涵價值約為1.1至1.5倍，較過去數年平均1.5至1.7倍仍有折讓，投資者值得於現水平分注吸納。

（三）券商股（福為禍始）

自去年炒作「滬港通」及減息，內地券商股升幅基本上已過分反映潛在利好因素。今次減息未見A股亢奮，相信中長線發展已由「瘋牛」變「慢牛」。早前融資融券過度槓桿仍在修正過程，成交量難見爆發性上升，倘A股繼續出現調整，投資者信心減弱或進一步影響交投。長遠而言，券商股前景不至太差，惟估值偏貴，或需要更長調整期才浮現投資價值，筆者暫不建議於現水平吸納該板塊。