周邊股市連創新高，加上人行降息都沒能刺激兩地股市上漲。過去的一周，A股市場高開低走，滬綜指反覆震盪下跌69點或2.09%，以3,241點報收，成交額達1.9萬億元人民幣。而港股市場更是在電訊、金融等權重藍籌帶動下連跌5日，連續性下破多個技術支撐，收盤報24,164點，險守60日均線。

我們認為，從市場的技術形態來看，A股和港股短線走弱，中期上升趨勢受到嚴峻考驗。滬綜指日線級別出現雙頂和MACD背離的走勢，似乎在醞釀大的趨勢反轉。而恒指上周跌破近30個交易日的震盪區間，本周開盤預期也會借助美股大跌下破60日均線的中期技術支撐。從圖表來看，六成以上的機會是要出現中期調整。然而，我們認為無論是內外部的宏觀環境還是上市公司的業績，或者兩地市場的估值水平，都不支持股市大幅回落。任何短期的急跌都是買入機會，股市中期看漲的趨勢不變。

周期股現抗跌力

我們認為上周的下跌，一方面是為加息預期一直存在，利好兌現之後部分資金選擇兌現利潤，股市下跌的主要動力來自於息差收窄、業績預期較差的銀行板塊，和供需狀況不佳的地產板塊，這類個股已經提前預支了減息行情。而相反，我們發現兩地的鋼鐵、水泥及有色金屬類的周期性個股，已經不知不覺的維持了連續數周的底部反彈，而且大都能在上周的回落中維持強勢盤整，股價抗跌。也就是說，股市對於大的經濟周期預期，還是見底回升的格局。

這個與我們之前的預期相符，大幅下降的商品價格和融資成本、寬鬆的外部環境、各周期行業本身連續多年回落帶來的低基數效應、加上過去幾個季度的定向寬鬆財政和貨幣政策，都已經為大的周期復甦或者至少是反彈，提供了足夠的時間和動力。在目前的環球流動性寬鬆和中國股市本身估值的水準上，任何短期的急跌，都是投資者建立中長期倉位的良機。

上周五美股急跌，也是利好的惡果。市場認為遠勝於預期的就業數據，證實美國經濟真正全面復甦，加息已經迫在眉睫。但我們認為即使美國在六月後首次加息，但在各國QE下，市場會繼續有大量低成本資金尋求高風險的回報，環球股市的估值水準，至少在年底前仍會維持高位，而中國市場則是一個明顯的估值窪地。

我們預計本周市場開盤，由於技術走勢的原因，A股和港股都會面臨較大的下跌壓力，尤其A股新股上市密集，權重板塊回檔壓力較大，預料滬綜指將會考驗3,050點一帶的支持，而港股市場開盤跌破24,000點的心理關口的可能性很大，部分止損盤會加速股指的震盪。雖然恒指跌破24,000點之後，下檔幾乎沒有支撐，但是我們認為是空頭陷阱的機會比較大。投資者迴避了周初的急速下跌後，可以入場增持，尤其是港股的中資低價股，上周下跌回檔幅度不大，本周如果急跌，則提供很好的買入機會。我們之前推薦的個股包括聯通（00762）、中信銀行（00998）、中國食品（00506）、白雲山（00874）、上海電氣（02727）、重慶鋼鐵（01053）、中芯（00981）都維持持有和逢低加倉的建議。