歐洲央行今起啟動全面量寬（QE），每月買債六百億歐元，直至明年九月底，若屆時歐元區通脹仍未能返回百分之二的目標水平，將繼續「放水」。由於美國QE谷起各類資產價格，美股更進入六年大牛市，投資者普遍期望歷史可以重演，歐洲短期國債已進入負利率時代，股市連續四周錄得資金淨流入。歐洲股債會否「水漲船高」還未可知，但投資者跟着歐央行的水喉走，把資金重新調配，明顯不利港股。

在五年前爆發的歐債危機，相距美國次按爆煲其實不遠，但美國劈息之餘，早在○八年底，即雷曼兄弟倒閉後不久，已推出首輪量寬，行動果斷及總買債規模龐大，兩者均為歐央行所缺，令歐央行「泵水造市」的效力或較預期低。

有「超級馬里奧」之稱的歐央行行長德拉吉自一一年上場，主要靠「出口術」來維穩，並未真正解決歐債危機，成員國貧富差距則愈來愈懸殊，希臘賴債問題甚至在惡化，唯一值得慶幸的是歐元區仍然完整，未有失掉一員。德拉吉上周出席議息後，分別調高未來兩年歐洲經濟增長及通脹預測，要傳達的訊息很簡單，就是QE必定成功。

歐央行拖拉至今才全面量寬，或已錯失黃金救援時機。美國聯儲局靠量寬走出經濟低谷，歸功於其果斷行動，雷曼爆煲兩個月後，推出為期近年半的首輪量寬，涉及總額逾一萬七千五百億美元，之後再多推兩輪量寬及兩輪扭曲操作，直至去年底方結束整個救亡行動。歐央行去年十月才開始買債，當時只包括資產擔保及資產抵押債券，今日起才會吸納主權國債，整個行動涉資約一萬億歐元，時間上已屬姍姍來遲，救市規模恐怕也不足。

由於受部分歐元區國家反對，擴大資產負債表一向不為德拉吉所主張，自金融海嘯後，經濟即使身受重傷，歐央行的資產負債表膨脹程度，遠不及美國及日本央行。但在高失業率、高負債及低通脹的「兩高一低」持續威脅下，歐央行無奈下都要啟動量寬。

聯儲局買債始於經濟及股市處於低谷，成功壓低利率之餘，更透過推高股票及債券等資產價格製造財富效應，從而刺激消費及經濟。然而，歐洲經濟如今縱然略有起色，問題的關鍵在於通縮風險日增，歐央行已將今年通脹預測，由原來百分之零點七下調至零，加上歐股今年表現強勢，而國債息率又已屢創新低，想透過放水複製財富效應，效果未必及美國。

量寬之下，歐元貶值壓力巨大，一算關口迫在眉睫，但有利歐洲出口。此外，歐洲息率已低無可低，不止德國債息跌穿零，「歐豬」國債也其門如市，歐央行需要加快引導資金流入實體經濟，激活投資及生產活動，方為走出經濟困境的上策。