SUN MONEY：滬股空軍備戰四部曲

睇淡滬股 沽空最方便

投資股票一般是先買後沽，沽空則反其道而行，先借入股票沽出，再買回股票還貨。

同樣是看淡股價走勢，買認沽期權或認沽輪或會受到引伸波幅影響，買熊證又有強制收回風險，沽空股票則相對直接，純粹以股價升跌定輸贏，且可供進行沽空的股份選擇亦比較多。

現時未有主流的投資工具，讓一般港人看淡個別滬股通的股份走勢，沽空正股變成最直接的看淡方法。

想當空軍要「過三關」

一般投資者若突然心血來潮想做「空」軍，事前要「過三關」。

留意股份可否沽空

信誠證券聯席董事張智威表示，投資者首先要有兩個戶口。除了一般的證券戶口以外，還要開設一個沽空戶口、填寫一份稅務局的《證券借用及借出協議登記表格》，以及一次性繳付270元的登記費用。

他指，開戶約需要一至兩日，客戶就可開始進行沽空，但還要注意兩點：分別是心儀的看淡股份是否在沽空名單內，及證券行是否有貨借予閣下沽空。

國泰君安「滬港通專項小組」負責人吳致恒表示，早前港交所公布了414隻合資格滬股通擔保賣空股票名單，反映並非所有滬股通股份都可沽空，又規定券商可借出的滬股須以自有資金所買。

拒止蝕 虧損無限大

港滬兩地股票沽空雖然在程序上有差異，但萬變不離其宗，關鍵仍是投資者能捕捉股價下挫的股份。

慎揀目標 要識斬纜

張智威指，倘投資者不幸買錯股票，部分或會選擇置之不理，放在床下底等返家鄉。雖然未必如願，但投資者沒有借孖展，最多僅輸掉全部投入本金。不過，沽錯股票若不止蝕，虧損可以無限大，因此揀選沽空目標更要小心。

欲沽空的投資者不妨反轉買股思維，如長線投資專買穩陣龍頭股，沽空就應選中小型、波動性高、或受利淡消息事件拖累的股份，總之投資者愈不想買，就愈可考慮沽空。舉例，一些沒有國策扶持，甚至被中央打壓的板塊，如較受反貪腐拖累的白酒股，就可吼位做淡。另也可考慮沽空弱勢股。

他補充，雖然經該行沽空沒有最低限額，但每宗沽空金額一般逾10萬元，持有約一至兩周就平倉，是相對短線的部署。

第一上海證券首席策略師葉尚志表示，內地經濟增速面對下行壓力，與製造、商品相關的公司依然生意難做，料股價短期表現偏淡。

必須繳交按金及貸息

支付一次性費用後，其後的沽空交易成本與一般買賣股票相似，都涉及買賣佣金，但進行沽空會額外多一項貸息成本。

張智威指出，該行要求客戶在沽空時要繳付相等於130%貨值的按金，借貸年利率5%。假設投資者沽空總額約10萬元的股份，開倉按金需要約13萬元，借貸利息每日約13.69元（10萬元 x 5% x 1/365日）。

人幣計算 較港股貴

以信誠為例，客戶不論沽空港股或滬股的息率或程序一樣，不同的是交易貨幣及交收日，沽空滬股的貸息會以人民幣計。

另外，只有在滬股通交易時段內才可沽空滬股，即投資者每日三時後不能沽空滬股，並要注意A股的休市時間。

然而，不同券商在貸息及按金上或有差異。輝立証券衍生產品部經理林日文指，該行一般客戶現時沽空港股的貸息為8.25厘，沽空時需付相等於125%貨值的按金，但因滬股的供應未必多，屆時沽空滬股的貸息可能較沽空港股高，按金要求亦可能因部分滬股較波動而需提高。

國泰君安吳致恒指，現時該行客戶沽空港股的按金為110至130%貨值，貸息約8厘，但沽空滬股的按金及息率會參考同業及上交所做法，按金或提高至150%。他又提醒，沽空滬股的風險是看錯市，股份接連升停板，投資者未必可成功平倉。