A股市場再拾升勢，資金入市明顯，這既體現3,100點左右是政策底，也是積極財政政策與貨幣寬鬆預期的又一次功勞。「一帶一路」、「強軍夢」等政策再次被強調，使市場找到了熱點板塊。強烈的訊號顯示，未來的貨幣不可能比現在更緊。二月二十五日及二十六日央行主管的《金融時報》破天荒連續刊發中國城市金融學會秘書長詹向陽、馬龍的文章，前者指出「通縮離我們已經很近」，後者則指出貨幣政策要維持流動性的適度充裕，應在穩健基礎上向寬鬆方向適度調整，較為寬鬆的貨幣政策呼之欲出。

上周五，媒體報道五家上市城商行獲批定向降準，如此一來，春節前後包括北京銀行、南京銀行、重慶銀行、哈爾濱銀行等八家在上海、香港上市的商業銀行，獲得人行定向降準批准，執行16.5%的人民幣存款準備金率。市場期盼三月人行全面下調基準利率，結果沒讓市場失望，全國兩會前，人行下調存貸款基準利率，這只是寬鬆貨幣政策的序曲，未來還將有更多寬鬆政策。

如同○八年聯儲局的量化寬鬆刺激出了大牛市一樣，在化解產能過剩、債務風險的過程中，寬鬆貨幣首先流入的不是風險巨大的實體經濟，而是資本貨幣市場。滬綜指未必會如標普500指數一樣出現大牛市，但市場總體的趨勢至少不會向下走熊。

大牛市仍有保留

但是，A股出現大牛市的條件仍不成熟，目前上市的企業以代表傳統製造與管理模式的企業居多，想像空間受到限制，一旦出現大股東大規模套現，市場熱情會受到打壓。靠政策提供想像空間畢竟有限，並且持續時間不會太長，上市公司的業績、股價與紅利才是吸引投資者的法寶。

英國《金融時報》「短線觀點」欄目（Short View）撰文指出，去年年初的中國上市公司的股票很便宜，投資者對於房地產泡沫破滅和銀行壞帳的擔憂，迄今都未成為現實。隨着信心恢復，股價大幅飆升。去年十一月「滬港通」開啟，國際投資者更容易投資於A股。雙重因素導致內地股市提前上漲，並持續至當年年底。

現在，A股股價已經不便宜，上月A股對H股溢價率達到33%，國際投資者可以直接買較便宜的H股，還省去了匯率風險。無論人們對中國政府收拾亂局的能力多麼信任，經濟改革都會帶來極大的風險。投資A股不僅是對經濟改革的押注，而且還是對更大的融資交易槓桿原理的押注，兩者都具有極大風險。

A股市場依然是個靠激素刺激的市場，雖然改革擁有一定的空間，不過人們並不清楚改革方向，以及在改革過程中，究竟能夠承受多大風險。事實上，目前從南到北，實體從業人員群體瀰漫着悲觀的氣氛，要提振企業家的信心，並不像操控股市那麼容易。