昨日可算是A股的大日子，上證50ETF期權合約終於在上海證券交易所上市正式交易，估計在未來將會有更多的商品期權和股指期權陸續在上海及深圳上市。近期不少朋友與筆者也討論到內地股市政策的發展，而指數期權作為優化A股的措施，的確存在重大的價值。

其實，自從內地開放高槓桿的金融衍生產品如股指期貨後，A股投資者的盈利模式出現了重大的變化，不少投資者開始懂得運用股票和衍生金融工具的不同組合來進行市場套利、套期保值、甚至是投機，並取得暴利利潤，筆者認為這次上證50ETF期權合約的出台，市場亦將會因應作出改變。

上證50ETF期權乃以上證50ETF為標的，涉及不同的合約細節及內容，而期權價格波動與標的價格波動存在密切的關聯性，這正是期權能套期保值對沖的主要原因及衍生功能。

若投資者採用不同的策略，如買入認沽期權，而非沽出認購期權，將避免了承擔無限的風險。當指數最終沒有出現下跌，投資者相關購入認沽期權的資金將會完全賠掉，但損失只是有限。當對沖基金或機構投資者預視市場氣氛將逆轉的時候，他們便會採用這類型高槓桿的衍生工具進行投機交易。

這種在市場轉折點進行對沖的交易方式，不少大戶或金融機構也經常使用，透過不同組合，來迴避或對沖絕大部分的市場升跌風險。部分的資深投資經理更會透過個別股份與上證50的聯動性，來擴大或收窄期權的對沖效果。

市場懷疑春江鴨

對期權的推出，不少投資者存在陰謀論思維，認為期權扭曲及影響了A股的表現。始終A股及衍生的期權存在密切之關聯性，當中也涉及龐大的利益。現在，當投資者事後孔明地看，回想A股過去四個月的表現，特別是在去年十一月人民銀行減息後，A股表現如脫韁野馬般飛升，有人懷疑與50ETF期權即將推出存在關聯。當然大家都沒有真憑實據，不過，內地不少投資者懷疑有部分資金早在去年十一月就洞悉50ETF將在本月出台，進行預先的大部署，謀劃暴利。

結果在50ETF期權推出前，A股出現大上大落，完全符合炒作期權衍生工具的大氣候。是否春江鴨故意炒高然後透過50ETF期權槓桿拋空A股，在股市暴跌謀取巨利，將成為不少投資者心裏的一個疑問。

不過，從正面看，倘若期權能引入更多高素質的機構投資者，也不失為推動A股長遠發展的正面因素。