乘去年第四季餘威，加上人行突然全面調低金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，但內地A股反而節節敗退，執筆之時滬綜指今年以來下跌4.9%，代表恒生國企表現的恒生H股ETF（02828）也下跌了1.42%，跑輸同期代表恒生指數的盈富基金（02800），後者上升了5.5%，的確始料不及，股市「估市」也，在此亂世，筆者認為最簡單而賺錢生意是持有投資物業收租。

今時今日若有公司想增加投資，下策是買地起樓，因為發展需時，時間就是風險，既要承擔負債的利息，期間又沒有收入，落成之時的市道更是未知之數。

中策是買一幢現成的物業收租，馬上有租金收入；上策便是以折讓價回購自己公司股票，尤其是那些有巨大資產折讓的公司，即回購公司即賺錢，簡單而有效，但不見得有很多公司的大股東願意做。

博富臨租金豐厚

今次介紹另一支冷門資產折讓股博富臨置業（00225），集團每股資產淨值為38.55元，以現價11.9元計算，市帳率只有0.309倍。可是，不要看低這種冷門股，時光倒流至五年多前，二○○九年十一月十八日集團公布當年業績，當時每股資產淨值為19.66元，如果有投資者以當日收市價5.12元，即市帳率0.26倍買入並持有至今，期間共收股息1.32元，總回報率為1.582倍。

基本上，這類冷門股股價跟隨資產淨值升值的步伐。該集團主要業務是持有投資物業收租，投資物業帳面值40.19億元，佔集團總資產的91.05%。投資物業包括薄扶林區美景臺44個住宅單位，總樓面面積約99,343平方呎，淺水灣赫蘭道3號至4號共12間豪華公寓，總樓面面積約38,257平方呎，位於傳統豪宅區堅尼地道的顯輝豪庭30個3房單位，總樓面面積約44,131平方呎。

此外，還有灣仔樓高24層的利臨大廈，總辦公室面積約89,800平方尺，以及葵涌偉倫中心II期13樓及14樓，總工業樓面面積約51,210平方呎。至於內地，則有北京朝陽區京達花園住宅單位，總樓面面積約21,377平方呎。二○一四年投資物業為集團貢獻租金及管理費收入9,863.1萬元，表現非常穩定。

估值便宜風險低

值得注意的是，集團有一項可供出售投資，是多年前投資一間非上市鐘錶公司的少數股權，雖然帳面值只有800萬元，但最近3年分別提供股息收入高達850.7萬元，1,402.2萬元和2,305.6萬元。

此外，集團持有現金持續增加，二○一○年集團持有現金只有333萬元，淨負債5,767萬元，到一四年集團持有現金已經增加至1.52億元，淨現金6,650.8萬元，因此，集團最近四年每年派息也持續增加，由一一年的每股0.2元增加至一四年的0.27元。

再者，赫蘭道住宅樓宇翻新工程已經完成並推出市場放租，有利增加租金收入。總括來講，博富臨股價對資產折讓接近七成，估值便宜，股息率較低但有望持續增長，屬低風險的選擇。