上星期北控水務（00371）宣布入股金彩控股（01250），擴大持股量至35%，股價隨即大跌。筆者認為市場沽出的原因有以下幾點。

首先，是市場認為管理層不務正業。太陽能發電對於實業者來說，發展空間雖然大，但是在過往一年，資本市場已聽熟了這故事，不再特別感興趣。

第二，投資者馬上想到北控要搞太陽能，是不是代表本業污水處理發展空間有限？第三，剛好沽空機構針對同行桑德（00967）做了份做空報告，大大影響市場對於污水處理行情的投資情緒。第四，「水十條」一直是只是聞樓梯聲，炒作這消息的投資者失去耐性。第五，估值過高，在大跌前，二○一五年市盈率企在25倍以上，即使沒以上的壞消息，這估值已屬「天花板」了。

「水十條」有利北控

然而，筆者認為只要這次下跌估值夠便宜，北控還是值得長線關注。公司說明分兩次投入14億，之後不會再投入。對於北控有能力拿低息貸款及具規模的公司，14億根本不損公司原本項目任何進度。再者，污水處理發展空間還是很大，根據公司所說，把自供自排等算上的話，公司份額也就全國2%。不要說新的污水處理量，單是市場整合已提供了足夠的成長空間。

此外，桑德被指造假數一事，另一間污水處理民企康達（06136）股價跌幅不算特別大，證明市場還是挺理智，明白更大因素是跟會計制度有關，更不要說北控本身有國企這身份。

「水十條」延遲雖令市場失望，但是不要忘記這是有利行業的政策，只要股價不再高度反映這因素，這消息便又變回潛在利好因素。

基於以上的理由，筆者不認為北控的基本因素出現大幅改變，改變的是只是人心及投資氣氛。

筆者沒持有上述股份