上周提到，美元兌日圓可能會維持調整狀態多一會，但日圓的貶值潮還未完結，最主要的兩個原因分別是日本政府及日本央行對弱日圓的取態。安倍政府有意維持低日圓匯價，並以其他政策去減低日圓弱勢的副作用，這在國內得到支持；日本央行則面對難以完成的通脹目標，有需要降低目標，或再推出新的量化寬鬆政策。

美元兌日圓走勢

除了官方政策外，投資者的取態亦非常重要，瑞士央行的事件教給我們的，是市場力量是可以推翻央行政策的。在一四年初開始，養老基金、Toshins及保險公司成為外匯市場主要的淨買家，至今一直支持日圓弱勢。

在去年八月政府養老基金（GPIF）推出新的投資組合後，其資金組合變化已在加速。同時，保險公司在今年看好美國聯儲局將會加息，並確定日圓會維持低息環境，所以放心加大海外資產的持有量。

最後，日本的貿易平衡得到改善，自一一年起，日本的貿易赤字不斷惡化，但在油價大幅下跌後，這種情況獲得明顯改善，日本總進口有望減少15%。這可以降低外界對低日圓影響貿赤的憂慮，是支持日圓持續走弱的重要因素。總括而言，由於官方政策將減少對日圓匯價的干預，所以預期日圓跌勢即使不會像過去兩年般急速，但兌美元的整體弱勢未改，今年目標價為125。