環球經濟不景氣及需求不振，各國央行爭相減息或放水刺激增長，人民銀行昨天亦加入救市行列，下調存款準備金率半個百分點，正值油價連日反彈，令市場憧憬油價經過大幅下跌後經已見底。可惜，全球石油仍然存在供過於求的情況，需求不足的問題一日未解決，油價難言見底。目前很多大型石油企業已削減資本開支，減慢投資步伐料有助紓緩供應過剩，但效益非一朝一夕能顯現，預言油價熊市結束似乎言之尚早。

油價近日反彈是受多項因素影響，包括美元回落、油企放慢投資、頁岩油商關閉油井，以及美國石油業爆發大規模罷工，迫使部分煉油廠關閉。其實在油價暴跌後，只要稍為有好消息已可觸動市場，令油價由低位急彈。不過，拖累油價下跌的基本因素，未見根本改變，反彈勢頭能持續多久仍有疑問，更遑論重返牛市。

石油輸出國組織堅拒減產，藉此維持市場佔有率，而國際能源署則估計，今年非油組國的日產量比去年增加九十三萬桶，換言之，供應過剩的問題依舊。需求方面，歐洲經濟仍弱，中國經濟增長持續放緩，令原油需求不振，油價缺乏上升動力，種種迹象顯示，近日的反彈恐怕只是曇花一現。

雖然現時未出現轉勢訊號，但正所謂物極必反，油價不會無止境下跌，因為油價下跌令油企盈利受損，將使這些企業大幅削減資本開支或關閉油井，長遠會令石油產量下降，供求失衡會逐步改善。今次挑起石油輸出國組織拒絕減產，放手任由油價下跌的底因，是美國頁岩油革命帶來的強力競爭，在油價急劇下跌後，頁岩油產量亦見減慢。由於減產非一朝一夕可取得成效，在漫長的調整過程中，油價仍會在低位徘徊。

一枚硬幣總有兩面，低油價令俄羅斯、中東等依賴石油收入的國家大受打擊，但對其他石油消費國家而言，油價下跌正好降低生產成本，減輕通脹壓力，有利推出更多刺激經濟措施。近日多國先後減息，中國亦宣布降低存款準備金率，正是低通脹為央行提供更有利的「放水」環境。

油價下跌可直接令消費者的能源開支下降，降低通脹上升的壓力，變相增加消費者的可支配收入。另外，低油價亦有助刺激駕車外出，提升對石油產品的需求，中長期有利石油需求復甦，逐漸改善供求失衡的情況，有利油價回升。

油價下跌營造了低通脹環境，為全球經濟復甦增添動力，有助提高石油進口國消費者的購買力，對全球經濟復甦起積極作用。而且，低油價拖低通脹這現象，相信只會主要在今年顯現，在原油供求失衡情況改善並令油價逐步回升之前，各國需把握低通脹的有利環境，推出更多刺激復甦措施，使經濟盡快走出谷底。