踏入一五年短短數星期，一場無硝煙的世界大戰已在貨幣市場上開打，歐央行、瑞士、丹麥、印度、南韓、新加坡，通通爭先恐後透過競貶匯率與利率，扶振經濟把通縮出口。昨日又多一國跳入這場戰爭之中，澳洲宣布減息四分之一厘，看風駛舵的匯商立即把三月澳洲央行再減息的機會率大幅提高到五成。澳元急跌後，分屬難兄難弟、同屬商品貨幣的新西蘭元，昨急跌至近三年新低，虎視眈眈的環球熱錢，正紛紛在下一輪減息大熱貨幣身上壓注賭其貶值。

自去年中，以石油為首的全球大宗商品市場一瀉如注，佔澳洲出口收益近五分之一的鐵礦石成為重災區，跌到○九年金融海嘯時水平，對當地經濟衝擊非輕。

澳洲去年底失業率升至近十年高位，通脹創兩年半新低，儘管大城市的樓市泡沫完全不受控制，悉尼樓價過去一年勁漲一成三，可是在環球央行連番施以無形之手，參加匯率競貶的賭局下，澳洲央行亦只好在刺激經濟與放任資產泡沫膨脹之間作出取捨。

自歐洲央行上月底史無前例推出每月購買六百億歐元資產的計劃，把美國聯儲局五年前救市的措施照辦煮碗放在歐元區實行，早已嚇得瑞士央行失信於捍衞匯價的承諾，放棄穩守了三年多的瑞郎兌歐元上限，並把息口推到負值，隨後丹麥也跟隨提高負息。諷刺的是，歐央行資產購買計劃要到下月初才啟動，目前多國央行的舉措，純粹是出於先發制人的考慮，預早築起防波堤，避免逃離歐元區的熱錢湧入。

從量寛鼻祖美國三次QE經驗借鑑，量寬亦有邊際效益遞減趨勢，美國狂印銀紙死谷爛谷，通脹一一年見頂後，近三年已持續回軟，亦是聯儲局時至今日仍不肯放手加息的主因。退後一點看，國與國之間去年底背城借一，好像大幅提高資產負債規模的日本央行，講明印銀紙無底線，務求推低匯價為久沉的經濟擠出丁點起色；然而在今年全球央行紛紛出招下，曾被視為石破天驚的日央行量寬，效果立即如泥牛入海，去年大弱勢的日圓，反過來成為資金避風塘，年初至今兌美元升值超過百分之二，倒過來成為強勢貨幣。

可以預期，水浸全球的戲碼演下去，曾被視為最有條件於今年最先回到利率正常化的美、英兩國，能否反其道而行，貨幣政策由鬆至輕微收緊？機會率看來已降低，周四議息的英國，上輪議息紀錄顯示貨幣政策委員全票通過維持超低息，央行內極少數鷹派陣營也見轉軚迹象；美國聯儲局上月底議息，會後聲明亦繼續用上耐心等候的字眼，眼見美元近日在競貶潮中力爭上游愈升愈有，可以預期進口通脹壓力勢必大減，對美資跨國企業營收的影響將會逐漸浮現，聯儲局要加息絕非容易。