近期中國經濟數據不但顯示下行風險增加，亦反映在全球美元一幣獨強下，內地資本外流壓力愈益嚴重，令人民銀行推出刺激經濟措施時，亦要考慮人民幣資產吸引力下降，加劇資本外流的情況。

人行在幣策上面對兩難局面。圖為人行行長周小川。（資料圖片）

除最新公布的去年第四季度中國資本和金融項目逆差達912億美元外，去年十二月單月多項數據亦反映資本外流情況均令人擔憂。

令人關注的是，十二月單月貿易順差3,045億元（人民幣．下同），實際使用外資FDI為133億元，但十二月全部金融機構口徑外匯佔款按月比較仍減少1,184億元，而且新增外匯存款亦少增186億元，十二月底外儲餘額亦較九月底止報跌，單從外匯佔款大減來看，資本外流情況頗為嚴重。

貶值不利國際化

香港銀行財資部人士稱，人行面對兩難局面，若擴大人民幣匯率波動區間，將令市場理解為容許人民幣再貶值，投資者持有及使用人民幣意願將下降，令人民幣國際化停滯，此舉亦令中國經濟更倚賴出口，經常帳與資本帳順逆差距擴大，與經濟改革方向背道而馳。

他指出，人行去年減息及利用多項貨幣工具後，人民幣兌美元匯率僅輕微下跌，意味相比其他亞洲貨幣有雙位數升幅，認為難以從人行採用貨幣工具判斷為參與貨幣戰。

華夏銀行發展研究部戰略室負責人楊馳認為，外匯佔款驟降，與去年人行減息導致人民幣出現貶值壓力有一定關係，說明熱錢流入國內的速度在減緩，資本外流情況加劇。

中國為國企「走出去」提供長期外匯支持，未來或將外儲用於補貼「一帶一路」沿線國家在基建投資上的資金缺口，以緩解國內產能過剩和國際收支順差壓力。