近日壞消息一籮籮，內地PMI跌破榮枯線、民行（01988）大地震、墨西哥高鐵擱置、人民幣續貶、五基金被責令整改、本月內地IPO增至24家、滬綜指五連跌再挫2.56%；國際方面，希臘大選後，「反緊縮」風蔓延至西班牙。然而，藉住騰訊（00700）升近3%單天保至尊，恒指昨僅跌22點。本月期指續呈高水，看似後市氣氛不弱，惟實質有過千隻股票下跌，一月逆市下跌的國指再跌141點。

雖然業績好轉，但市場對航運股前景看法有保留。（資料圖片）

太陽日誌

反貪腐已延伸至民企，民行行長毛曉峰辭職，而京能（00579）董事長陸海軍亦被查，買中資股隨時踩中地雷。不過，民行及京能昨均從低位大幅回升，有中石油（00857）股價雨過天青的事例，高層換人焉知非福？

民行近期消息不絕，最令人關注的是安邦保險增持成大股東，但高層在分析員會議解畫，稱安邦只是純粹財務投資者，清除民行變身為國有銀行的疑慮。民行業績增長一向高於同業，主要是民營銀行經營較靈活，使其估值與大型銀行看齊，但此溢價未必能維持。

基建鐵路股受壓

昨日另一突然消息是墨西哥無限期擱置高鐵項目，之前曾傳中鐵建（01186）有望再中標，雖然項目規模不算大，但對今年打正旗號「走出去」的中國企業而言，猶如被澆一盆冷水；內地高鐵以價錢便宜為賣點，惟安全問題是障礙，危險度更高的核電如何能推銷？至於通訊業亦涉及國家安全問題，中國走出去可能碰着一鼻子灰。除中鐵（00390）停牌或涉及定向增發之外，中鐵建（01186）、南車（01766）及北車（06199）之A股昨全部跌停。

其他板塊方面，中港地產股較為突出，內房股受惠於百大城市樓價指數終止跌回升。一號文件雖連續十二年挺農業，但該板塊卻大跌，一拖（00038）盈警跌6.3%，超大現代（00682）停牌三年復活，股價暴跌45%，市值亦大幅蒸發，而其截至去年六月底止資產淨值達152億元，問題是你信幾成？

供應過剩未改善

國際油價上周五戲劇性急升，但昨在亞洲時段回軟2.7%，石油股及油服股未見大幅反彈，南航（01055）及國航（00753）跌逾3%，發盈喜的東航（00670）則升1%；航運股亦偏軟，只有中海發展（01138）微升1仙，中國遠洋（01919）、中海集運（02866）和中海發展均已發盈喜，全部一四年可錄得盈利，但市場明顯對航運股前景較有保留。

近日波羅的海乾散貨指數已跌至600點，創近三十年以來新低，這與油價下跌走勢相關，但亦反映所有航線的運費均出現下降，運力供應過剩和中國需求萎縮將航運業撕裂。業績預報方面，中海發展去年賺3億元（人民幣．下同），中海集運賺10.5億元，中遠多賺50%以上（即至少3.52億元），A股的中遠航運（600428.SH）及招商輪船（601872.SH）同樣錄得全年盈利，顯示去年第四季油價下跌令該板塊受益匪淺。

除了油價下跌之外，各航運公司經過幾年慘痛之後，紛紛撙節開支，政府提供的補貼亦增加，以上因素加在一起，造就航運股業績及股價均大躍進，但亦要看業務分類，運油的較受惠中國增加石油儲備，其次是集裝箱料一定程度受惠於人民幣貶值，至於鐵礦石和煤炭進口需求疲弱，乾散貨運輸要排在末席。中海發展去年扭虧為盈的原因便是國際油品運價回升，但扣除船舶報廢更新政府補助金4.56億後，實際仍是虧損。

新船下水顯著減少，供需關係將稍有好轉，航運股一五年的業績亦將因油價下跌而改善。不過，油價下跌的因素最終將從給客戶運費折扣中抵銷，中遠以及中海發展均分別在4.25港元及6.28港元見雙頂走勢，不能期望過高。