外圍投資環境風高浪急,債券市場亦難獨善其身,部分內房債券近期陷入債務違約風波,債主人心惶惶。面對美國加息周期、內房債務違約恐慌,有意當債主的投資者,究竟應選高評級的「高級債」,還是博高息選堪稱「垃圾債」的高息債?

部分美元債券資料

買「垃圾債」險中求勝

去年內房企業發海外債券增速驚人,達到逾210億美元,較一二年多逾一倍。然而,雅居樂(03383)、佳兆業(01638)、花樣年(01777)等房企先後傳出負面消息,令人對內房債券存有戒心,擔心出現債務違約的風險。京華山一國際債券部經理王婉庭指,內房負面新聞無日無之,打擊投資者對內房債信心,部分「Ba2」評級(穆迪)內房債,如碧桂園(02007)債價一度於上月初跌逾4%,幸好現回升。

安柏環球投資顧問投資部總監梁偉民指,內房接連出現債務違約危機、深圳「鎖房」消息不斷,令內房板塊風聲鶴唳,債價下跌不少,同時債息向上。

內房的負面傳聞蔓延至整個深圳,繼雅居樂及佳兆業出事後,花樣年亦傳出旗下一深圳樓盤的四個單位被管理局鎖定,受負面消息影響,花樣年債價近日出現調整。京華山一網站的債券資料顯示,以上月十四日及二十一日花樣年的三年期債券債價作比較,期內下跌13%,而孳息率亦由13.7%升至20.2%。

更甚的是,市場更流傳一份「深圳地產預警名單」,令人擔心深圳的「內企鎖房潮」會進一步擴大,甚至連龍頭國企亦不能幸免。

龍頭內房債息吸引

然而,梁偉民認為有危必有機,「鎖房」現象屬個別事件,只是部分民企疑財務狀況出現問題、機構人員違法違規等原因,才導致「鎖房」發生。他表示為避免「債仔」賴債情況,投資者可選擇規模較大的公司,如十大內房企業所發的企業債,平均息率高達9至11厘,具有吸引力。如恒大地產(03333)三年期債券,孳息率10厘,而碧桂園七年期債,孳息率亦有近8厘。

王婉庭亦認為,內房債回報率仍具吸引力,「即使內地樓市吹淡風,惟個別內房企業的業績尚算不錯。投資者可挑選屬投資級別,同時又含國資委背景的內房債。這些債券抗跌力強,反而是資金回流的避風港。」她指,對於一些五至六年期以內、「Ba2」級別及回報達6至8厘的債券,投資者不妨現價吸納。