今年是市場公認的美國加息年，有權在聯儲局議息時投票的委員，踏入新一年急不及待出來表態，主張今年中加息的亞特蘭大聯邦儲備銀行行長洛克哈特及三藩市聯儲銀行行長威廉斯均認為，今年中加息合理，但值得留意的是他們在預測中不忘戴上頭盔，不約而同表示要先衡量通脹，萬一通脹過分疲弱，就算首次加息後，貨幣政策也要保持寬鬆。

至於十二位有投票權的委員中，鴿味向來濃厚的芝加哥聯儲銀行行長埃文斯，早前更提出美國通脹在一八年前，好可能無法達到百分之二的目標，不應急於啟動加息。其實公開市場委員會本來就已是鴿多鷹少，今年情況更甚，三名有票鴿派搶先表明心迹，反之，建議盡快加息避免以新信貸泡沫蓋掩舊泡沫的鷹派元老、費城聯儲銀行行長普羅索退休，主張相同的達拉斯聯儲銀行行長費希爾及克利夫蘭聯儲銀行行長梅斯特爾，今年也不在投票委員名單中，使主張修正寬鬆政策的聲音更形孤立。

美國經濟穩步復甦，失業率由○九年最壞時候的百分之十，回落到近期的百分之五點六。聯儲局去年逐步退市，為印銀紙壓低長息的量化寬鬆措施畫上句號。去年十二月的議息聲明中，已刪除維持低息一段時間的措辭，取而代之是耐心等待加息時機。美國加息本應已進入倒數，有趣的是狼來了故事說多了，如今真的殺埋身，金融市場卻一副不以為然的姿態，十年期美債息由上月中議息後的兩厘三拾級而下，到前晚跌至一厘九，創下近二十個月新低。

常言股市是投票機器，理論上賭博注碼大得多的債市，玩家應該更深思熟慮，不受一時衝動影響判斷，聯儲局呼籲「耐心」等待加息，被市場解讀為最少在四月前不會出手，而市場主流共識則是今年六月才啟動。刻下聯邦基金利率期貨顯示，六月十七日會議上加息的可能性低於兩成，較過去兩個月有所回落。

上述三個揚言年中甚至可以更遲才加息的行長，沒有再提及就業復甦，反而把美元利率去向的指揮棒，交由通脹高低去決定。美國經濟復甦一枝獨秀，過去半年美元兌各主要貨幣勁升一成五，油價插水對美國大宗商品及進口價格有抑壓作用，為加息之日有拖無欠提供新藉口。

外在因素方面，全球經濟大病初愈令需求不足，反之產能過剩未得到解決，上月歐元區通脹跌至○九年以來新低，為負百分之零點二，半邊身陷入通縮；英國的通脹率亦跌至近十五年新低。在全球經濟一體化下，美國恐怕無法置身事外，聯儲局加息的觸發點逐漸由就業數據，轉向更為宏觀的環球經濟及商品價格之上，再加上今年鴿派主導，加息的進度及幅度或許會比市場共識來得更為保守。