上周內地A股開盤三天，期間公布的滙豐中國製造業PMI十二月終值，為近八個月新低的49.6，美股亦因憂慮加息而持續大跌，但市場預期人行將繼續寬鬆政策，在金融地產類股帶動下，繼續推高指數，漲幅居前的非銀行金融業漲18.56%，房地產業漲15.45%，銀行業漲14.37%，而中小板和製造業類個股則普遍下跌。一周而言，滬綜指在三個交易日上漲77點或2.44%，報3,234點，繼續創年內新高。

值得注意的是，近期疲弱的港股，似乎終於開始沾染了一些A股市場的牛氣，尤其是港股通的中資地產和金融類個股領漲，成交活躍。市場似乎開始重新審視A股連續大漲之後，在香港上市的中資股出現了明顯的估值窪地。

宜關注業績風險

我們繼續建議投資者將注意力逐漸從滬股通轉移至港股通，理由是A股市場走到現在的位置，大部分股價提升的動力，是在於對未來寬鬆貨幣政策、經濟轉型和改革成功的預期，如果預期不能在短期之內兌現，必然會導致暴漲之後的A股，出現極速下跌的風險。

如果能夠兌現一些利好預期，這些基本因素的提升，必然會對香港上市的中資股也帶來根本性的估值提升。另外，如果兩地市場還想在今年推動深港通，並以此來推動A股市場和人民幣的國際化，那麼必須要首先給滬港通開動之後，港股通的慘狀一個交代才行。如果一個影響兩個市場的政策開通，只是單邊受益，顯然不是長久合作之道。

新年伊始，上市公司的年報也快要到了，一、二月份尤其需要關注業績風險。從行業方面看，製造業尤其是汽車製造、銀行業這兩個行業宜盡量回避；券商、環保、電訊基建類的個股業績相對有保障甚至驚喜。我們繼續推薦買入中移（00941）和估值較低的港股通個股，等待春節前後的年報行情和國企改革利好。