內地股市是否會重拾美股的走勢？在經濟轉型階段，股市大牛特牛？很有可能。

標普500指數○九年三月之後走出長牛，從666點上升到去年十二月二十四日的2,081點，屢創歷史新高。美國股市從假牛走到真牛，一開始聯儲局降息、量化寬鬆，最後直接進入市場觸發市場向好，一些科技板塊獲利極大，美國因此進入創新引導下的經濟增長期。中國股市試圖通過提升改革概念與科技概念，為中國經濟結構轉型提供彈藥，去年下半年引人注目的概念是國企改革紅利，導致大象群舞。

去年二月，中石化（00386）發布公告稱，率先在油品銷售業務引入社會和民營資本，實現混合經營，授權董事長在社會和民營資本持有銷售公司股權比例不超過30%的情況下，確定投資者、持股比例、參股條款和條件，組織實施該方案及辦理相關程序。民資進入銷售板塊，未來上市可以預期。

近期中石化A股（600028.SH）股價以緩慢趨勢上漲。受此刺激，一些券商把目光鎖定在高鐵、核電、軍工等板塊，以高鐵為核心的鐵路基建行業是中國走出去的代表，也是中國城鎮化的抓手，去年發改委審批通過的基建項目超過萬億元，高端製造因此進入投資者視野。大象跳舞未必踩死螞蟻，中國最具競爭力的高科技、互聯網中小企業，仍然是未來的熱點，從新三板到創業板的改革，將點燃高科技、創新型中小企業的火燄。

在市場舞蹈的大象，多數傳統周期性企業的基本面已經改善了嗎？沒有。這些企業仍然面臨着去庫存、高負債的巨大壓力，很多國有控股企業的效率仍然低企，但在大量資金的沖刷下、在改革的概念衝擊下，這些公司開始利用股價上漲解決自身的困境，或者補充資本金，或者套現，或者引入外部股東。

長遠還看基本面

市場波動劇烈，信心不穩，融資融券成為看市場信心的風向標。在融資餘額突破萬億元之後，市場集體瘋狂，但到去年十二月二十三、二十四日，兩市融資資金連續兩個交易日出現淨流出，融資餘額已回落至萬億元以下。

截至十二月二十四日止，滬市融資餘額6,672.2億元（人民幣．下同），較二十二日高位淨流出33.7億元；深市融資餘額3,285.5億元，較二十二日高位淨流出45.6億元，深市融資資金淨流出現象更為明顯。二十三、二十四日兩天，兩市融資償還額分別為962.05億元及862.16億元，融資買入逐日減少。

市場疲軟，總會伴隨着好消息出爐，如二十四日金融股淨流出，當天晚上央行宣布非同業存款不用繳納準備金，相當於隱形降準，這使得翌日上午金融股瘋狂拉升，滬綜指突破3,100點。

再好的概念，在沒有基本面的情況下，也得看資金的趨勢，毫無疑問，目前有無形之手在維持貨幣穩定、維持股市熱度，這才是內地股市大幅上漲的初期動力。未來能不能從假牛變成真正牛市，要看改革是否成功，因為從長期來看，市場還得回到基本面。