踏入新一年，相信不少投資者已摩拳擦掌為今年債券投資作好準備，先和大家「回顧二○一四，展望二○一五」的債市情況﹗

美國國債可說是今年債市中「牛氣沖天」，在二○一四年的風險事件包括烏克蘭危機、美俄衝突、及環球經濟增長放緩等，均令避險資金流入美國國債，加上美國通脹仍處於溫和水平，令美國國庫長債表現突出，就以美國十年期國債孳息率為例，由上年初約3%的水平，下跌至年底的2.2%附近水平；而五年期或以下的短債則受加息預期影響而表現平平。

去年中港企債標青

受惠美國國債價格大升，亞洲債券市場於二○一四年取得不俗的成績，其中以中國及香港企業所發行的投資級別債券表現最為突出，無論是房地產板塊或是具有國資背景的企業債券，這類投資級別債券均跑贏大市，如中國海外發展所發行的二○二三年到期，息率5.375%的投資級別債券，其信貸評級為Baa1（穆迪）/及BBB+（標普），去年升幅為10%。

值得留意的是，一些年期較長的投資級別債券，同樣呈現如美國國債一樣的強勢，齊齊成為二○一四年的「大贏家」，例如：國家電網公司於去年四月分別發行了十年期及三十年期的美元債券，兩者同為擁有Aa3（穆迪）/及AA-（標普）的投資評級，其二○四四年到期，息率為4.85%的美元債券由發行至去年底止升近14%，更超越其二○二四年到期4.125%的美元債所錄得全年6.5%的升幅。

亞洲違約率低利好

在二○一五年，投資者應先留意亞洲地區的信貸基本面前景，在去年，亞洲企業的違約率為2.2%，評級機構穆迪早前預料今年的亞洲信用違約率約為3.3%，仍接近歷史低點。因此，在信用基本面強勁下，投資者追求固定收益的趨勢將有望延續，有利今年亞洲債券市場的表現。

投資者可留意中資金融類債券及內房類的投資級別債券，中資金融類債券在去年透過發行一輪一級資本新債而提高了銀行的資本充足率，加上中國央行近來推出較寬鬆的貨幣措施同時改善了信貸環境。隨着中資金融類債券在亞洲債券市場的佔比急增，預期中資金融類債券將在強勁市場需求下表現突出。

另外，內房類的投資級別債券無論在財務狀況、銷售能力及信貸質素均較為穩健，在內地放寬房貸及限購政策下，內地房地產需求有望於今年回暖，利好內房類投資級別債券表現。