滬港通「開車」一個半月，令市場大失所望。A股在去年「牛霸」全球下，港股通至今只用了不足總額度的半成，市場人士拋出十大滬港通「開慢車」原因。據了解，對沖基金等炒家因無得玩「即日鮮」，加上A股炒市唔炒股下，寧願炒A股ETF或新加坡的A股期指，令滬港通在這輪A股狂升中無用武之地。

致命傷
滬港通反應遠遜預期，市場更拋出十大「開慢車」原因。圖為港交所行政總裁李小加。

散戶心聲
少許失望
證券行經理朱先生指，對滬港通開通後交投淡靜感到少許失望，相信是兩地投資者需要時間適應市場、數據及股票資訊等。

沒有參與
散戶趙先生指，自己沒買賣A股，因不熟悉內地市場及遊戲規則，而且漲跌停板機制令人卻步，加上政策朝令夕改，香港投資者無所適從。

滬港通自去年十一月十七日開通至今，交投淡靜從無「旺場」，僅首日北向交投滿額外，其餘均「有錢剩」。按照滬股通總額度3,000億元（人民幣．下同）、每日額度130億元的安排，假設額度「日日爆」，只要約二十三個交易日就用盡所有額度。

如今已經過去約一個半月，在A股近日狂炒中資金融股，券商股下，滬股通卻只用了不足四分之一的總額度，港股通的用量更不足半成，令市場失望。

滬港通機制缺陷是基金及散戶投資者卻步的一大主因。加上基金大戶有多個渠道投資A股，滬股通並非獨門生意，基金大戶早透過其他渠道投資A股，包括A股ETF等。

豐盛金融資產管理董事黃國英表示，對沖基金不願意透過滬股通參與近期A股「狂牛」炒賣熱潮，主因是用滬股通投資A股不可以即日沽貨（即俗稱即日鮮），假如買貨後下午「冧市」，基金經理可謂「不能夠做任何嘢」！

漲跌停牌制鎖資金

他續指，近期A股是炒市不炒股，加上A股市場有漲、跌一成停牌機制，亦令對沖基金不願意透過滬股通買賣A股個股，避免資金被鎖定，對沖基金現時是利用本港上市A股ETF、或新加坡的A股期指合約去炒賣A股。隨着A股近期大漲，A股股值過高，許多H股已較其A股有大幅折讓，亦是對沖基金寧願轉投H股和滬股通冷清的原因之一。

中資券商指，海外投資者對A股缺乏認識，而A股走向多由消息主導，對本港散戶來說如隔山買牛；滬港通在長假期安排、代名持股制度及沽貨前要預先搬貨至證券行等要求都招人詬病。

代名持股背馳國際

投資基金公會行政總裁黃王慈明表示，初步從基金經理了解到，他們對滬港通並非無興趣，儘管A股估值已瘋狂炒高，基金經理亦非短線考慮，從環球經濟中長線配置A股已是大勢所趨。

她稱，滬港通使用率低，主要是多個技術問題需解決，例如在代名持股安排方面。她稱，在國際上的慣常做法，基金無論投資任何市場，股票都需要通過基金的子帳戶持有，確保股票記認；但滬港通制度下，所有投資者的股票被放入一個大池（pool），與國際慣例背馳，所以整個託管流程仍有待釐清。

申銀萬國（香港）副總經理白又戈認為，內地宏觀因素經濟增長有放緩迹象，令海外機構投資者對投資A股審慎，即使QFII投資佔A股市場的比例在近期收縮，自滬港通通車後，三隻主要A股ETF至今已走資超過430億元。而滬港通交易的假期安排亦有異議，所以該行基金仍使用RQFII買賣A股。

另外，針對滬港通制度缺陷，港交所（00388）已計劃改善，包括預計於今個月測試A股沽空功能，而針對沽貨前預先搬貨的難題，港交所已表示擬於今年三月推出前端監控功能加以補救。

滬港通反應冷淡十大原因

‧兩地長假期、買賣沽空及漲跌停機制有很大差異

‧對沖基金買賣A股融資成本高

‧A股近期是炒市不炒股，基金毋須透過滬股通直接買個股

‧機構投資者認為，現時A股估值太高

‧滬股通投資者在沽貨前要預先搬貨至證券行，基金不願冒被捕捉手影風險

‧代名人安排有待釐清

‧權益披露方面有待釐清

‧內地散戶投資港股50萬元人民幣門檻太高，本港散戶唔熟識A股市場運作

‧有其他渠道可買賣或追蹤A股走勢，如A股ETF、RQFII基金及內險股

‧A股由消息主導市場，本港散戶隔山買牛，令投資者卻步