恒指在二○一四年累計上升不足三百點，近乎原地踏步，實際經歷了不平凡的一年，期間波幅大、升幅小，尤其在四月中央宣布推出滬港通，直至十一月正式開通這段時間，更為港股掀起波瀾。去年港股的一大特色，是自年初以來不同板塊輪流炒作，殼股一度成為投資者尋寶對象，但音樂椅遊戲總是以令人措手不及的方式結束，不少投資者最終未能成功抽身。二○一五年全球經濟前景未明，為股市增添變數，投資者經過了動盪的一年需吸取教訓，為新一年作好部署。

在一四年最後一個交易日，恒指收報二萬三千六百零五點，全年只升二百九十八點，升幅僅百分之一點二八，表面上看似風平浪靜，實情是波瀾起伏，以高低位計，上下波幅逾四千點。至於不同板塊更是輪流炒起，年初手遊股熱炒，二月阿里概念掀起殼股尋寶熱，四月總理李克強宣布推出滬港通，AH差價股大幅飆升，五月新能源股成為投資者寵兒，九月軍工股成資金追捧對象。

在資金熱捧之時，這些熱炒板塊的股價升幅動輒以倍數計，當熱炒過後，不少股份反覆下跌，股價打回原形不在話下，更甚者股價屢創新低，比起步炒上之前還要低，如果投資者未能及時走避，「中招」便在所難免，可見在資金主導下，往往令股份價格脫離基本因素，市場更是頓失理性。

在去年十一月人行宣布減息後，中資金融股包括內險、內銀及券商股開始飆升，不少升幅已有三成以上，當投資者沉醉於這場音樂椅遊戲之際，又有誰會預測得到音樂何時停止。就如去年資金一窩蜂炒作不同板塊的時候，也無人能夠估計炒作過後，跌幅如此驚人。可惜遊戲突然結束時，走避不及的往往是散戶。

A股去年成功翻身，與中央希望谷大內地資本市場，以深化經濟改革有關。去年推出的滬港通，目標清晰可見，再加上減息配合，令A股在短時間內，累積升幅超過五成，官媒更大合唱在一五年滬綜指五千點不是夢。既然有了明確目標，中央未來有機會推出更多刺激政策配合，但能否繼續支撐大市上揚，便真的無人敢寫包單，始終股市離不開經濟基本因素，若然內地經濟繼續走下坡，即使中央如何大力催谷，成效恐怕也難以持續。

港股經過不平凡的一年，投資者是否已經學精了呢？如果市場流動性繼續寬鬆，在資金推動下，歷史大有可能再度重演。不過，除內地因素左右港股外，今年全球經濟仍存在多項不明朗因素，美國很大機會加息，大有可能令本港流動性及資產價格受影響。還有俄羅斯盧布危機、歐債危機有機會死灰復燃，可見未來仍是危機處處，二○一五年繼續是動盪之年，故不能掉以輕心。