內地A股的特色向來是一炒就瘋。儘管官方預示在經濟改革下，難免要接受一個較低速增長，並多次重申不會重蹈○九年四萬億救市的覆轍；可是投資者對人行貨幣政策由緊轉鬆的期待，使滬綜指短短半年間，由兩千多點起步，升至日前接近三千二百點水平，令A股成為一四年下半年全球最佳表現股市。期間，不單止滬深兩地股市成交金額超越華爾街保持多年的紀錄，內地股民孖展炒股也愈借愈狠，上星期兩市融資餘額突破萬億元（人民幣．下同），較去年底的三千五百億元足足翻了兩番。

在這股資金狂潮帶動下，A股市場兩極化情況更見嚴重。本周一，滬綜指創下三千一百八十九點的四年多新高，大市值銀行及金融類股份獨領風騷，反之其他行業板塊表現相形見絀。當天，滬深兩市跌停板股份近三百隻，足足是漲停股份的十倍之多，尤其以小型股主導的創業板早於上星期高位累積超過一成的跌幅。到昨天，連滬綜指也上演高台跳水，不能說不嚇人。

資金追逐金融類股份，置其他傳統行業於不理，原因不難理解，金融類股份經歷漫長調整，市場本有共識，面對資產質素由高峰步入轉壞的周期，再加上人行推動利率市場化，網絡金融競爭，可見未來金融業暴利不再，盈利能力極有可能逐漸削弱。

不過，歷史谷底的估值已預先反映業績輝煌不再，加上內銀本身市值大、交易量高，擁有較理想的市場深度，終見七年來投資態度突然一百八十度轉向，股民一擁而上。此外，內地投資者對中央推動國企改革的信心日漸增加，而人民銀行減息又比市場預期來得早，升浪一發不可收拾。

今次透過孖展借貸的槓桿融資支持，中資金融股帶動股市升浪可以維持多久？諷刺的是，儘管內銀股急升，在多年來股價停滯不前下，估值依然貼近歷史低位，預期一五年市盈率約六倍多，較國際金融類股份平均十二倍水平，足足打了五折。究竟哪一個價位才算合適水平，已足夠令追求客觀比較的投資者頭痛。

中國政府多年來托市不成，刻下在A股復甦初期，壓制資本市場擴張來抵銷內地實體經濟疲弱的誘因顯然不大。內地投資者也深信，政府在股市過熱時或會出口術幫股民退一退燒，背後卻樂見升勢持續，存備率也有充分下調空間，為股市注入新動力。

滬港通北上額度「日日有餘」，可見外資為主的香港股市玩家對A股未來發展，想法與散戶為主的A股市場有所分歧。短期而言，究竟是A股繼續反地心吸力，猶豫不決的基金經理被迫追逐資本盛宴，抑或是內地投資者在位高勢危的A股減磅，南下掃入估值偏低的H股，暫時來看後者的可能性較高。