近期國際油價絕對是市場的焦點，首當其衝的是俄羅斯。為了報復俄羅斯吞併克里米亞及派兵進入烏克蘭，歐美聯手制裁，最有效的制裁措施永遠是金融和經濟方面，而美國政府正是這方面強而有力的能手。

第一招「斷你水糧」：限制俄羅斯大型銀行、國防與能源企業在歐美資本市場發行股票和債券融資，以及禁止歐美銀行為其提供銀團貸款。第二招「力壓油價」：俄羅斯政府收入極之依賴石油與天然氣，佔一三年總出口金額的68%。

根據一三年的數據，俄羅斯每日石油產量高達1,053.3萬桶，佔全球每日使用量9,133萬桶的11.5%。油價每桶跌10美元，表示俄羅斯每年將減少收入384.45億美元，佔去年俄羅斯GDP 2.113萬億美元的1.82%。

搞垮俄國引火燒身

執筆之時油價為每桶57.85美元，比去年底下跌大約36.4美元，比今年六月的高位更大跌49美元。難怪1美元對盧布的匯率由去年底的32.87大升至59.62。如果一間俄羅斯公司的收入是盧布而借貸是美元，於年初發行1億美元債券，然後兌換成大約33億元盧布擴充業務，今日要還這1億美元債務需要接近60億元盧布，債務因為盧布貶值而大增超過八成。

不過，凡事去得太盡隨時會引火燒身，一旦俄羅斯出現信用違約勢必引起金融動盪，一九九八年美國長期資本管理公司就是因為石油價格下跌引致俄羅斯金融危機而倒閉。

突然高唱供求失衡

對於今次油價下跌的原因，市場眾說紛紜。表面上較令人信服的是供求因素。全球經濟疲弱導致需求下降，美國頁岩開採技術革命令到石油產能大增，數據顯示一三年美國石油消耗量為日均1,890萬桶，而原油產量則為日均744萬桶，淨耗量為1,146萬桶。目前美國原油產量已增至每日850萬桶，有人估計到三○年可實現石油自給自足，甚至淨出口。問題是，為何六月份油價仍然可以升上107美元的高位？難道當時沒有供求問題，半年後就突然有嗎？

無可否認，價格跟供求關係密切，同時是互相影響的。石油供求會影響價格，價格反過來也影響石油供求。事實上，隨着油價大跌，不少產油公司已暫停高成本項目，不要忘記，頁岩開採是高資本密集產業，油價大跌會令到頁岩公司面臨巨大財務壓力，畢竟頁岩開採是要賺錢的。要油價一直跌，又要頁岩產量一直升，是不現實的。

中國每年進口石油花費大約2,200億美元，油價下跌對中國整體來講是利好的。筆者不相信美國會做損害自己利好中國的事。筆者聯想到的是，像美資大鱷在新興市場有時會「先做低股市殺好友，再舞高股市殺淡友」。因應一眾油氣股跌至五十二周低位，筆者上周建立包括昆侖能源（00135）、中海油（00883）和中海油田服務（02883）的油氣股組合，目標是兩年內有50%回報率。