最近H股跟A股市場表現完全脫節，同一隻股票、同一概念，H股股價表現得寸步難行，但A股往往連續多個漲停板。如中海發展（01138），其A股最近四個交易日升40%，而H股卻只升5%。

油價大幅下跌，航空跟航運同時受惠，前者受惠於成本下跌，但機票價格卻加不了；相反，後者在受惠於成本下跌時，還有機會出現運費上升的局面。其中中海發展收入中有47.5%來自油運，因此公司的油運業務現正迎來「雙佳」。

第一是船用燃油佔了中海發展運營成本的40%，油價大跌有助節省成本。中海發展不像國泰航空（00293），據報道，國泰以衍生工具作航油對沖，將錄4億至5億元帳蝕。相反，中海發展只預早購買了全年用油量不夠2%作儲存，故油價下跌不會造成明顯的存貨減值。

第二的是筆者早前提過內地戰略原油儲備仍處於較低水平，油價下跌令內地加大原油進口。按內地進口原油量數據，今年頭七個月原油進口量同比升4%，但八月至十月原油進口量卻同比升10%。而剛好油價正是八月開始下跌，故油價跟進口量是有負相關性。

中海發展需求有保證

如油價一直保持在較低水平，相信明年內地原油進口量有望達到雙位數字的增長，保證了中海發展的油運需求。然而供應方面，明年下海的新船卻是自○六年來行業最低的一年。因此，明年中海發展油運業務是否好轉將有很大概率。

筆者沒持有上述股份