筆者不時都會收到客戶這樣的提問：「有些債券的價格高於100元，有些則低於100元，從債券的市價來看，95元的債券的應該比105元的債券「抵買」嗎？」，今期就和大家了解「溢價債券」和「折讓債券」的基本概念，帶大家走出所謂「抵買」的誤區!

一般來說，債券面值為100，債券發行人通常在債券到期日以100元贖回債券。當債券的市場價格高於票面值，如市價為105，即是票面價的105%，稱為「溢價債券」。相反，當債券的市價低於票面值，例如市價為98，即就是票面價的98%，則稱為「折讓債券」。　

由兩家業務、財務狀況及規模相近的企業所發行的兩隻債券，即使信貸評級相同，債券到期日相若，但因在兩隻債券發行時的票息不同，以致一隻處於溢價，另一隻處於折讓價，在這種情況下，投資者應如何選擇呢？

溢價債票息高獲利快

假如投資者以市價95元買入一張「折讓債券」，一直持有至債券到期日，以100元面值取回本金，表面來看，投資者從面值上已賺取5元，但如果投資者以市價105元買入「溢價債券」，在到期日只取回100元，似乎已經潛在了5元的虧損。這樣看來，何不直接選擇「折讓債券」更有「着數」？

其實，若持債人決定將債券持有至到期，無論是「溢價債券」或「折讓債券」，到了債券到期日，面值均會「回歸」至100，兩者的到期收益率其實一樣。由於一般的「溢價債券」每期所付的票息金額比「折讓債券」為高，故投資者買入「溢價債券」時，雖然所付的市價高於面值 （100元），但每期所收回的利息卻比「折讓債券」為高 ，票息收入回籠較快；而以票息較低的「折讓債券」來說，債券投資者以低於面值的市價買入債券，投資者在債券到期日，債券會以100元被贖回，因此由票面上的價差所帶來的本金增值，便彌補持有債券期間所獲得較低的票息。

買折讓債忌年期過長

既然實際的到期收益率相同，選擇「溢價債券」和「折讓債券」的重點在於投資者希望以較高票息還是以本金增值作為債券的回報，假如投資者希望定期收到較高的利息，選擇「溢價債券」則較為合適，但若希望在購買債券時先付出較低的本金金額，並持有債券至到期日，「折讓債券」則較佳。

值得注意的是，由於投資者需持有「折讓債券」至到期日方可獲取本金增值的部分，故投資者不宜選擇年期過長的債券，以減低市場利率走高及債券違約的風險。