石油作為經濟運行的一大動力，隨着油價持續下跌，經濟產業中自然有人歡喜有人愁，石油股及石油服務板塊一片愁雲，已連番被券商調低目標價，股價跌勢未止；航空股則受惠用油成本下跌，利潤能力增強，股價近況表現亮麗。

油價持續下跌，令石油股及石油服務板塊表現失色。（資料圖片）

低油價下的贏輸家

布蘭特及美國輕質原油（WTI）價格上周均跌穿每桶60美元水平，儘管布油重上60美元水平，上周五收報62.34美元，大升5.18%。石油股早已淪陷多時。德銀早前調低中石油（00857）、中石化（00386）及中海油（00883）目標價由8.6%至20.9%，該行引用○九年油價大跌36.5%的經驗，當年中石油、中石化及中海油上游業務經營收益，分別跌56.3%、70.5%及25.1%。

德銀指出，中石化是高成本的原油生產商，去年的操作成本每桶18.2美元，高於中石油的13.23美元及中海油的14.27美元，所以低油價環境對中石化的損害最大。

無論如何，該行相信這次油價急跌對中石油及中石化上游業務影響或跟○九年相若，而中海油因收購成本較高的尼克森，其明年經營收益跌幅料更甚於○九年。

石油公司周邊的配套服務同樣受到衝擊，摩通調查顯示，石油行業明年上游資本開支料按年減5.1%，其中跨國石油公司料勁減7.3%，將打擊石油服務行業復甦。尤其中國國營油企繼續需削減成本及更依靠公司內部石油服務，令國內專業石油服務商成為亞洲今年以來表現最差的板塊之一，相信行業明年盈利仍有下行風險。

然而，低油價下亦有不少贏家，包括航空公司的高企燃油成本壓力得以紓緩。國際航空運輸協會（IATA）日前預期，全球航空公司今年將實現盈利按年大升87%至199億美元，高於早前預測，同時更料明年全球航空公司盈利有機會升至250億美元，當中主因是經濟改善及國際油價持續急瀉所帶動。

內地航空股最受惠

油價大跌當中最受惠是內地航空股，因基本上沒有進行燃油對沖。據截至今年六月底止，國航（00753）、南航（01055）及東航（00670）燃油成本分別為171.88億、183.45億及149.49億元人民幣，佔營業成本為36.1%、36.4%及34.5%，因此當國際油價每下降1%，可節省燃油成本以億元計，對業績利好影響顯而易見。