聯儲局主席耶倫叫人「保持耐心」，好友已急不及待搶攻美股，三大指數在兩日內急升百分之四，升幅為三年來最強勁。華爾街對明年底標普五百指數的預測仍然很「牛」，那是正常，美國經濟數據欣欣向榮，外圍動盪反而利好資金流入美股，加息已沒甚麼好驚，加慢一些和少一些更是重大好消息。「泡沫說」的市場空間愈來愈窄，但風險與回報逐漸失衡，投資者更需提防。

聯儲局會議聲明一出，耶倫沒有表明耐心的程度，若僅以未來兩次會議都不加息的承諾，最快可以在四月會議加息，但市場的焦點卻是四個月內仍可安枕無憂，亢奮情緒再度高漲。其實，只是換了措辭，等於換湯不換藥，市場情緒卻瞬間扭轉。從來加息不代表牛市的終結，一切都是錢幣的兩面，油價低代表需求疲弱，但反過來可代表企業可節省成本、消費者有多餘錢購物，牛市總是報喜不報憂。

今年初「兩印」貨幣大跌，新興市場一片風聲鶴唳，年尾輪到俄羅斯盧布大貶值，新興市場往往一國出事，其他國家也會受累，但雪球總滾不到美國那麼遠。再看遠一些，九七年亞洲金融風暴，九八年俄羅斯債務違約，資金湧向美股並釀成科網泡沫，直至○○年爆破。

有分析認為似曾相識，當前經濟形勢與九九年有頗多相似之處，新興市場動盪，大宗商品價格低迷，美國當年有長期資本管理破產之「黑天鵝事件」，聯儲局主席格林斯潘在極短時間連續三次減息，充裕流動性引發科網泡沫。今天的資金成本之低更是前所未有，還有歐洲和日本步美國後塵加入量寬，聯儲局打算讓利率回歸正常化，但仍會耐心「歎慢板」，惟會否同樣犯下只知鬆不知緊之錯誤？

今年十月美股顯著回落，便是國際貨幣基金組織調低歐洲經濟增長預測，打開潘朵拉的盒子觸發恐慌，接着是國際油價急跌，最近是俄羅斯盧布崩潰。由歐債危機開始，每次外圍有災難，美股反而成為避風港，跌後再創新高。究竟美國經濟是否能獨善其身，免疫於全球的經濟疲乏症？那只能是後話，泡沫一日未爆破，好友暫時都是對的。

一四年將盡，美股今年至今的最大回落幅度不超過一成，連「調整」也稱不上，套用好友的術語，每次回落都是低吸的良機。華爾街大行平均預測明年標指的升幅約一成左右，看起來不算太大膽，市升看升、市跌看跌是慣例。美股已經歷六年牛市仍屹立不倒，過往歷史已算最長牛市紀錄之一。華爾街大行的預測往往愈牛愈有市場，一四年曾被視為「歐洲復甦年」，現在遍地眼鏡碎。美股一路攀升，淡友一路敗退，但長路總有盡時，對市況應有客觀的多角度審視，切忌跟從大行盲目樂觀。