上周初A股市場在大量跟風資金湧入之下，繼續放量瘋漲，滬深兩市日均成交超過萬億水準，滬綜指在周二創下3,091.31點的新高後出現快速回落，單日下跌超過5%。雖然隨後幾日市場出現反彈，走勢並強於美日股市，但最終沒有能夠站穩3,000點重要心理關口。一周而言，滬綜指微漲0.52點或0.02%，以2,938.17點報收，波幅達9.66%。行業板塊大多數上漲，其中漲幅居前的建築業上漲15.15%、交通運輸業漲11.28%、鋼鐵業漲12%。下跌板塊包括銀行業跌5.5%、計算機業跌2.01%、煤炭業跌1.81%。

滬綜指走勢

漲勢全靠政策憧憬

本輪A股牛市由央行意外大幅降息造成，但引領股市上漲主要還是券商、保險等金融類個股，而成交增加又帶動了券商類個股的佣金收入，股市上漲也再次提升了保險和券商投資組合的價值，似乎形成了一個愈漲愈有的無限迴圈。短期內，進入市場的資金量巨大，即便股市短期漲速太快，也不容易立刻形成下跌的趨勢，短炒客可以在市場中繼續低買高賣。

但實體經濟不是僅靠政策和信念就能解決問題，金融市場也不能總是遵從政府的意志而脫離價值，近在眼前的俄羅斯外匯和股市的災難，或許能給市場一個冷靜的警示。目前A股市場的上漲，大多還是靠對未來寬鬆政策和經濟軟着陸的一些樂觀預期，以及資金推動。未來市場的進一步漲勢，則必須依靠利好政策的不斷兌現，以及宏觀經濟和上市公司業績的持續改善，這樣才能形成真正的牛市迴圈。

從本欄目前能夠搜集到的資訊來看，目前A股市場整體估值已不再便宜，未來的宏觀經濟走勢也不容樂觀，市場內值得長期持有的股票已經不多，建議投資者快進快出，趁市場內資金寬裕熱點活躍，博取短期差價。如果不能時刻盯住市場，則最好暫時離開市場，休整一段時間。

操作方面，本欄比較認同，資金撤出滬股通，進入港股通當中估值折讓較高的國企和央企個股，上述個股主營業務都在內地，公司業績不會受到香港佔中的實際影響，如果A股繼續上演瘋狂，港股通個股估值自然會有所提升。而如果在明年春節前，港股通個股仍然沒表現，則必然是A股市場或者整體經濟出現不可預測風險，屆時不論是否獲利，都應該堅決離場。