上星期五晚美股急挫，道指收市跌315點。理論上，令美股下跌的原因，是有利於美國甚至環球經濟進一步復甦的，那就是跌勢變成沒完沒了的環球油價！這樣說，是因為不少論者認為，超低油價可減低消費者負擔和工業生產成本，形同另一輪量化寛鬆。事實上，這亦應有助估值處於歷史高位的美國上市公司，進一步提升其邊際利潤或盈利能力。

但短線來說，油價跌個不停，由大型上市石油公司到過去數年發展如雨後春筍的頁岩氣油上市公司，就可能面對很大的拋售壓力了！而上周五美股的調整，亦正正是因為油價再急跌4.1%至57.49美元，引發大小石油、頁岩油氣股被拋售所致。

油價走勢，本欄早在上月作過討論，當時自己傾向會很快反彈。誰知半個月下來，油價仍然愈跌愈有。客觀上，現貨油價不太可能由現水平再大跌下去，但因石油有龐大兼高槓桿性的期貨市場；加上似乎有不少對沖基金參與，再有短暫非供求性因素牽動的急跌，亦非沒有可能！

資金氾濫影響更大

周末期間，看到現為著名財經網站「商業內線人」（Business Insider）掌舵人，二千年科網時代隕落的星級分析員Henry Blodget撰文討論大市後向，他雖然不敢直說美國短期內會見股災，但卻引用包括估值和毛利率在內的多套數據，認定現階段買入美股，十年內都難見合理回報。我則認為其實美股連升數年，資金氾濫比估值低的推力大得多，所以只要歐、日和中國放鬆銀根的速度和力度比美國加息快和大，環球資金仍然氾濫，新印資金即使不流入美國，總得找些去處，全球資產價格，怎麼都有點好處吧！