SUN MONEY：讀招股書投資添勝算

睇封面就知公司業務

縱橫公關顧問集團主席曾立基，在財經公關界打滾逾二十五載，包辦近300間企業的首次公開招股（IPO）工程，佔過去約二十年間的新股數目約四分之一。他說，招股書的印刷只需短短數日，前期功夫卻可長達數個月或以上，公關在參與招股書製作時，封面設計是重要一環。

監管憂誤導投資者

原來監管機構規定，招股書封面設計需清楚準確地顯示公司的主要業務。「例如間公司係賣傢俬嘅，當中只有1%收入來自按摩椅銷售，就唔可以將按摩椅照片放喺封面，擔心會誤導投資者。」除公司產品外，圖像及概念化設計亦很常見，特別是資訊科技企業。

曾立基表示，招股書的內容一直由投行及律師行負責，而公關主要將一般投資者認為沉悶，又難消化的法定資料化繁為簡，讓大眾更容易了解公司的業務、運作和前景。

曾印彩頁 數據圖示

他續稱，「以前招股書有幾頁彩圖，將公司嘅生產基地及零售點用地圖顯示，又將數據變成圖表。相比之下，依家嘅招股書少咗好多彩圖，因投資者毋須再完全倚賴招股書取得相關資訊，而機構投資者嘅佔比亦多咗，所以公關開始花更多時間、心機去部署其他宣傳活動。」

話雖如此，曾立基認為對投資者而言，招股書仍有存在價值，「公司上市後，如有爭拗、貨不對辦嘅情況，都係靠招股書，睇吓係咪有啲嘢誤解咗。」亦因此，縱橫公關也設有招股書「書庫」，收集了逾千本招股書，中、英文版兼備，部分更非其客戶。他笑言，其實更多是出於參考用途，「你唔知間公司幾時會成為你嘅新客。」

最初一張紙 現厚過字典

證券界老行尊蔡陳葆心早於七十年代初入行，現為香港證券商協會永遠名譽會長兼中潤證券主席，數十年來歷盡股壇風浪，亦見證着招股書的變化。

她指，「新股上市必定要印招股書，但七十年代嘅招股書只係一張紙，最多只有幾頁紙厚，但相比依家嘅招股書都仲係好薄。另外，公司以前會喺各大報章登全頁廣告，寫晒招股詳情同公司資料，唔係純賣廣告咁簡單！」

散戶嫌重 從不翻閱

她說，散戶在這數十年來從不重視招股書，嫌它又重又麻煩，在一九七二、七三年的股市「瘋狂期」，更加冇人睇。「好多隻大藍籌都喺七二、七三年上市，當年新股市場氣氛熱鬧好多，新股幾乎隻隻大升，九成都有錢賺，抽中咗就發達喇！當時每本招股書都會夾住一份申請表格，但冇乜人睇本書，份表格先最值錢。」

縱橫股壇逾四十載的六福金融主席兼行政總裁許照中憶述，那些年最街知巷聞的新股乃於七二年底在九龍證券交易所（簡稱九龍會）上市的香港天線。該股上市個多月內，股價由招股價1元，癲升數十倍，被股民稱為「香港黐線」，但該股在七三年股災中爆煲，後來結業清盤。

避免甩漏影響上市

許照中指出，「當年上市規則冇咁嚴，招股文件冇今日咁詳細。本港四間交易所合併前，上市審批條件未有統一的準則。要直至八七年股災後，本港金融市場才逐步規範化，市場監管奉行『披露為本』（disclosure based），上市團隊唔想因資料甩漏，而影響上市時間表，結果本招股書愈寫愈厚，卻造成浪費資源。」

招股書之最

最精簡：周大福僅三百頁夠薄

周大福（01929）上市團隊刻意要精簡內容，因此招股書僅得約290頁，「業務」及「財務資料」部分更只有約70頁，遠少於一般涉逾百頁的篇幅。雖未知是否歷年來最薄的招股書，但肯定是近年來最精簡的招股書之一。

上市年份：二○一一年

最省鏡：拉夏貝爾Model硬照靚

有「內地版Zara」之稱的拉夏貝爾（06116），其招股書封面以身穿公司休閒服裝的「省鏡」女模特兒作焦點。不知公司管理層是否非常欣賞此設計，最後竟放大該封面硬照，送給港交所（00388）作為上市紀念品。

上市年份：二○一四年

最厚：嘉能可兩書共厚7.6cm

瑞士商品交易商嘉能可（00805）的招股書，鮮有地分開兩部分來闡述招股及業務詳情，但兩本招股書總頁數有近2,000頁，共厚達7.6cm，分分鐘比學生哥的牛津字典、OL腳上高踭鞋的鞋跟更厚，至今仍是「最厚」的記錄保持者。

曾立基稱，外國首間來港上市企業的招股書大多較厚，因為要交代當地的法例，其次則視乎公司業務和規模。以一○年初上市的俄鋁（00486）為例，公司為首間在港掛牌的俄企，招股書厚度不比嘉能可遜色，中、英版本合計厚度更達10.5cm。

上市年份：二○一一年

最貴氣：格拉夫盡得女人歡心

貴為「英國皇室御用品牌」的倫敦高級珠寶商格拉夫（Graff Diamonds），招股書封面設計貴氣盡現，顏色主調搶眼，封面及封底內頁精心設計，如一本珠寶雜誌，博得時尚女散戶歡心。可惜，公司因當年市況波動而擱置上市計劃。

招股年份：二○一二年