漲跌停板制擬採冷靜期

設動態價格計算

據了解，港交所建議的漲跌停板機制方案，主要是按股份在之前一段短時間內的價格，設定一個動態價格限制，若買賣盤超過這個價格限制百分比，將會觸及漲跌停板機制，需要進入為時約數分鐘的「冷靜期」，期間價格限制以外的買賣盤將不被接受，但在價格限制以內的則可接受。「冷靜期」過後，股份可繼續交易。漲跌停板機制將適用於現貨及衍生產品市場。

由於方案設計嚴格而言不是停板或暫停交易，故港交所正考慮就漲跌停板機制建議方案改名，新名稱主要是反映防止系統性價格極端波動的冷靜措施。

港交所行政總裁李小加早前表示，市場以為停板機制就必定如內地及部分亞洲市場一樣設定嚴格的每日價格限制，實際上未必，因很多海外市場，觸發交易暫停的價格限制並非固定，而是隨市場變動而動態調節，使價格發現的過程盡可能貼近常態，而且停板機制不一定等同停牌。許多交易所採用的模式是提供「冷靜期」（一般為數分鐘），期間可在符合若干條件的情況下繼續交易。

業界憂沽壓更大

中小經紀關注停板機制於臨近收市時是否有特別安排，同時有關股票的相關衍生工具如輪證，甚至交易所買賣基金等，交易是否受影響。以及新股首日交易會否有豁免等。

證券商協會前主席蔡思聰對停板機制沒有立場，視乎對小投資者是否有利、會否增加經紀的工作負擔，以及「冷靜期」是否要取消所有買賣盤等，同時擔心「冷靜期」內如何「斬倉」。

證券業協會主席陳立德則擔心價格限制如何計算，而本港一向交易自由，若有限制，對投資者可能不便。部分期貨商就指，當發生大型事故時，期貨市場是不會有買家，只有沽家，「冷靜期」過後期貨市場沽壓力會更大。

漲跌停板機制正反意見

支持：

．電子交易愈來愈快及普及，需要引入措施防止受到非市場因素造成的劇烈波動干擾

．市場急挫時，為投資者提供冷靜期，讓其消化訊息

．減低市場波動及保護投資者，以免因市場過度波動而有損失

．提供時間讓買賣雙方回復平衡狀態

．增加訊息流通機會

反對：

．會導致減低交易量流通性及削減市場深度，或有反效果

．對持有因市場波動而獲利的倉盤市場參與者不公平

．擔心冷靜期過後市場沽壓更大

．擔心冷靜期實施如何斬倉

．相關衍生工具如輪證，甚至交易所買賣基金等，交易是否受影響