市傳人民銀行要求全年新增貸款目標為十萬億元（人民幣．下同），各大銀行為完成指標，年底需加大放貸力度。人行近期連番出招，外界揣測是為提防經濟大幅下滑的風險，減息的盒子一開，「寬鬆」兩字不再成懸念，未助經濟先助股市。

人行想谷起股市，發揮財富正面效應刺激經濟，用心良苦，不過並非毫無代價，內地經濟的貨幣依賴症不但未有擺脫，靠貨幣和投資拉動經濟的老調經已荒腔走板，只形成資源錯配卻非對症下藥，令經濟發展走上正路。

中國既要改革又要怕痛，貨幣依賴症成傳統藥方，就如頭痛就服阿士匹靈，有資金就能增加投資，但多年的投資過熱累積了重複建設、地方債、環境污染等諸多問題，「去槓桿化」維持不了多久，又急不及待去開水閘。

銀行為趕功課，存貸比暫時置之不顧，且需高息搶存款，這些年一放就亂，穩經濟不成反埋下亂根。在現今中國經濟轉型階段，資金是追求質而非講求量，將舊思維套用到新經濟的效用成疑。

不管傳言是否屬實，今年首十個月人民幣新增貸款已達八萬二千三百億元，十一月數據將於日內公布，今年勢超去年數字。綜觀全年，人行用多種方式向市場放水，包括定向寬鬆、常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）、暫停正回購操作、最後更一刀切減息，只剩降準一招未用。

中國現時距通縮僅一步之遙，無疑有很大放水空間，但問題是資金會否投放在實體經濟上。

近期股市熾熱，資金忙於投機炒賣，融資餘額高達一萬二千億元，股市單日成交突破一萬億元，錢多的是，年底每月放水九千億元其實不算甚麼，但釋放出的訊號卻容易被市場誤讀，人行亦從未為減息解畫，未來貨幣政策走向任憑猜度。

中國慣常一年兩次鬧錢荒，但今年內地新增貸款相當極端，七月份曾驟降至不足四千億元，曾響起市場需求疲弱的警號。

今年中央嚴格限制傳統行業新增產能，經濟逐步轉向非資金密集型的服務業，貸款需求出現變化不足為奇。減息理論上可增加貸款需求，銀行權衡風險後，覺得有利可圖自然樂意放款，何需畫蛇添足硬派一個指標？

中國銀行業圖走市場化，但中央調控之手卻有增無減，經常硬派不同指標，上半年向小微企業放水，下半年取消樓市限貸令，甚至向高風險的房地產業提供最高七成房貸，惡果是不良貸款率上升。

領導人多次重申，現不再是追趕GDP的年代，但靠「寬鬆」渡過難關的觀念卻未改，長此下去可能效法日本寬鬆了二十年仍不能自拔。