內地股市經歷七年「熊市」後，今年下半年終於一洗頹風，現在更變了「瘋牛」，這種戲劇性逆轉，不可能沒有中央「首肯」，把股市作為宏觀政策的一部分，吸引民間資金協助政府及國企脫困，又一次被擺上枱面。A股被當作政策工具早有前科，惹來不少批評，並且總是以散戶接火棒輸錢埋單，恐怕今次也不例外。

由於A股近日實在升得太急，看來已打亂了中央的部署，在資金大量湧入股市的同時，銀行擔心存款大量流失，當流動性減弱，隨時有爆發「錢荒」的危險，反過來又令人行下調存款準備金率的壓力大增。在這種近似計劃經濟的思維下，任何政策總可以想得很美好，可惜必定難以面面俱到，尤其是市場反應難以預計，結果多數以失控收場，難怪官媒現在不斷示警，訴說「慢牛」才最符合國情。

內地經濟持續疲弱，反觀美國及日本通過量化寬鬆政策，提振股市化解金融、債務及經濟危機，或許中央從這些做法得到啟發，在下半年開始採取積極措施激活股市，滬港通、擴大QFII和RQFII額度、融資融券及減息等，無不是希望吸引更多資金流入股市。

自○八年金融海嘯後，內地四萬億振興經濟帶來了高槓桿的後遺症，地方政府及企業債台高築，減債去槓桿成為當務之急。中央的如意算盤是透過振興股市增加直接融資，隨着股市上漲，上市公司的市值擴張，再融資的金額增加，除了有利於實體經濟之外，地方政府亦可通過資產證券化降低債務風險，提高償債能力，解決地方債包袱。此外，被說成是國企改革重頭戲的混合所有制，要吸引民間資本入局，同樣需要一個有錢景的股市來提升企業估值，以及作為民資將來退場的平台。

內地當年開設「股市」，目的是解救國企改革無錢不行的困局，今次則務求達到協助政府及企業去槓桿，可惜成效未見已浮現反效果。年尾一向是資金流動性比較緊張的時間，隨着股市轉趨暢旺，銀行存款明顯流入股市，而存款下降，將迫使銀行減少放貸，或尋求成本更高的融資方式。由於存款保險制度擬於明年實施，銀行為吸引存款，將進一步推升融資成本，令銀行百上加斤。而且，在資金短絀下，相信不少中小型企業及新興產業將繼續陷於困境，如果未能得到更多融資支持，隨時引發倒閉潮。

股市進入「瘋牛」狀態，肯定打亂了中央一廂情願的部署，目前關鍵問題是能否令「瘋牛」放慢腳步，令股市更能配合經濟轉型。此外，央行是否要透過全面降準，來解銀行水緊之急，同樣陷入了兩難局面。人為地替股市造牛，只怕未見其利先見其害，高槓桿問題未能解決，經濟復甦更遙遙無期。