財金論檀：國際資金棄股投「幣」？

與此對照，由於市場出現人行降準傳言，十一月二十八日，滬綜指延續前六個交易日飆漲的態勢，收於2,682點，刷新近三十九個月的高位。滬深兩市成交額分別為4,020億元和3,085億元，兩市合計成交7,105億元，創歷史紀錄。

受益於資金寬鬆、估值還不算太離譜的銀行與地產板塊絕塵而上，16隻銀行股平均漲幅達8.5%。十一月二十八日，其中滬股通餘額達106.55億元，餘額佔額度百分比為81%，港股通額度餘額為102.69億元，疲弱不堪。

內地投資者門檻高

香港投資者並沒有被內地瘋狂的走勢燃起鬥志，而內地有實力、有交易渠道的投資客，早就進入港股。內地未進入港股的是普通投資者，恰巧這部分投資者受到50萬元的門檻限制，並且不熟悉香港市場，在開戶上無法得到幫助。

奇怪的是，人民幣在香港似乎受到追捧。十一月十七日滬港通開通首日，香港居民每日兌換人民幣2萬元的上限取消，並改換以CNH（香港離岸人民幣即期匯率）兌換。「人民幣日間流動資金安排」一級流動性提供行工銀亞洲十一月二十日指出，香港本地客戶兌換人民幣的金額，比十月份日均量上升八倍。

不追捧股市尤其是不追捧藍籌股，說明市場並不看好中國經濟，還有大量資金拋出股票。十一月二十日，摩根大通的基金管理、股票託管和交易業務等，一天減持至少70隻港股，涉及多家藍籌股如長實（00001）、中石油（00857）及平保（02318）等，當日交易市值合共逾590億元。不排除有機構套現港股衝入A股的可能，但滬股通與QFII數據，並不支撐境外資金大規模進入A股的結論。

人民幣無風險套利

追捧人民幣，事實上是追捧人民幣無風險套利空間。據大公網消息，中銀香港上月二十六日推出人民幣定存優惠，以人民幣新資金30萬元或以上開立三個月定存，均可享年利率高達3.3%；2萬至30萬元以下開立三個月定存，亦可享年利率高達3.1%。在滙豐銀行最新推出的優惠中，客戶通過電匯兌換人民幣並設立一周的定期存款，可享受高達6.5%的年利率優惠。如果開立保本投資存款，更可享受高達7%的年利率優惠。在工銀亞洲，人民幣的定期存款個數上升三倍多，定存金額也有兩倍多的升幅。

滙豐等銀行素有市場信用，這些銀行的人民幣無風險收益遠高於西方貨幣，展現了其中的套利空間。進入人民幣理財模式，同時只要人民幣掛鉤美元，人民幣匯率下行區間不大，風險也就可以控制。

滬港通冷，人民幣熱，很有可能說明人民幣無風險套利空間拓展，並不能證明市場對中國經濟、內地股市已經有了熱切的盼望。