昨日談到輝山乳業（06863）截至九月底止中期業績，如扣除生物資產公平值調整收益，股東應佔溢利與去年同期的同口徑數據比較實質只增長3.65%，主要因為其分銷成本和融資成本大增，其中分銷成本增加161%至3.01億元（人民幣．下同），融資成本淨額增加44.9%至1.55億元。

據集團解釋，分銷成本大幅增加，是因為原料奶、液態奶和奶粉銷量增加，同時伴隨液態奶和奶粉產品在全國部分省份布局，令廣告投放及品牌建設費用增加。

融資成本方面，集團在今年四月以固定租金租賃約24萬畝土地，用於種植玉米等奶牛飼料作物。加上購置物業、廠房及設備和購置奶牛，令今年上半年資本開支達到26.75億元，同比大增140%。其中，租賃預付款項達到10億元，同比大增126%。

集團上半年度的經營活動產生現金淨額為9.9億元，融資活動產生現金淨額為3.86億元，但投資活動所用的現金淨額則高達34.88億元，令集團現金及現金等價物大幅減少了21.11億元。