國家統計局昨日發表了十一月份中國製造業採購經理指數（PMI），按月回落零點五個百分點，至五十點三，較經濟師估計的五十點五為差。回顧這項數據，自七月的五十一點七高位輾轉向下，直逼五十這個擴張與收縮的臨界點；而同日的滙豐中國製造業PMI，繼續在五十水平的低點徘徊。

一向以來，官方PMI被視為反映國企及大型企業活動，滙豐中國製造業PMI則被認為是傾向由中小型企業取得統計樣本，可以見到，中國政府在第二季開始推出的連串微刺激措施，對提振內地製造業的藥效，漸漸消散，整體景氣已逼近收縮的邊緣。

十一月初，北京舉行亞太經合組織會議，北京為了令各國元首中國之行留下美好印象，北方城市不少工業、基建項目被暫時叫停，工務車輛停駛，務求有較佳的空氣質素，為APEC會期製造藍天白雲。這些人為停工舉措，將使到往後公布的工業生產及全國發電量數據，進一步蒙憂，大家要有心理準備，額外多了這個特殊因素影響。

人民銀行過去一直抗拒全面放水，直至上月下旬才突然減息，故製造業PMI數據正好解釋了人行態度一百八十度改變的原因；當然，雷聲大雨點小的滬港通，多少也在考慮範圍內。然而，中國經濟增長放緩，極有可能較市場預期來得更急更深，多間投行早已調低今、明兩年的經濟預測，普遍在百分之七水平，是○九年金融海嘯谷底以來最低。

港股昨日勁挫逾六百點，雖則無甚麼特殊利淡消息，但亦足以令恒生指數年初至今的升幅化為烏有，更重要的是，上星期因中國減息而累積的所有升幅，一鋪清袋，股市被視為最有效率的投票機器，道出了投資者在冷靜過後，由熱烈慶賀減息，逐漸回到對中國經濟抱持不安心態。

現今，發達國家需求不足，中國製造業出口明顯受壓，過剩產能遲遲無法消化；中國生產物價指數，已連續三十二個月出現負數，加上通脹回落至百分之一點六，創下五年來新低，導致中國的實質利率高企，對鼓勵企業投資與資產價格的發展不利。內地百大城市樓價，超過八成按年錄得跌幅，只有北京及上海等一線城市，可以苦苦支撐。

因此，在種種因素下，中央閃電出手，透過減息推低實質利率，提振資本市場，避免通縮的風險進一步加深。

隨着中國逐步走向寬鬆的貨幣政策，今年首三季一直展現強勢的人民幣匯價，在十一月初開始也有回軟迹象，低通脹的格局，為中國貨幣寬鬆措施提供了空間，減息之後，要真正降低實體經濟融資成本，提供充裕流動性，下一步把處於歷史高位的存款準備金率下調，已被視為短期必然發生的延伸措施。