亞洲債券市場於過去數年迅速增長，亞洲債券市場的總發行量於本年再度突破紀錄，年內發行總額達8,300億美元。目前債券違約率雖仍低企，但投資者在挑選債券時，亦不應掉以輕心，大家應如何評估債券的違約風險？

信貸評級是最能直接反映信貸質素的指標之一，信貸評級愈高，債券發行人違約風險愈低。穆迪及標準普爾為最具權威性國際信貸評級機構，為發債機構及債券給予信貸評級。

信貸評級主要分為「投資級別」及「非投資級別」兩大類型。「投資級別」債券擁有穆迪評級Baa3或以上，或標普評級BBB-或以上；「非投資級別」債券則擁有穆迪評級Ba1或以下，或標普評級BB+或以下。一般而言，「投資級別」債券的償債能力較強，違約風險較「非投資級別」為低。

評級下調 避之則吉

投資者應留意債券的信貸評級有否被「升級」或「下調」，例如某一些債券的信貸評級每年被下調，便反映發債人的財務狀況及信貸質素轉差，顯示違約的「先兆」，對於追求穩定收益的投資者來說，這類持續被「Downgrade」的債券最好避之則吉。

然而，只單看信貸評級來評估違約風險並未足夠，投資者亦需作出基本的信貸分析來衡量發債公司的償債能力，以減低債券違約風險。投資者可先從發債公司的負債情況入手，當中可留意發債企業負債比率（Debt Ratio）、淨資本負債比率（Net Gearing Ratio）、及淨負債/EBITD 比率，這些槓桿比率不但能衡量公司長期的償債能力，同時反映其支付利息及其他固定費用的能力。而槓桿比率愈高，公司負債便愈多，即表示公司未必有足夠能力去償還債務。

注意發債企現金流

投資者亦應參考發債公司的流動資金比率，包括流動比率（Current Ratio）及利息覆蓋率（Interest Coverage Ratio），以衡量其短期償債能力。 這些流動資金比率顯示公司將資產變賣或套現成為現金，以償還短期債項的能力。因此，流動資金比率愈高，即代表發債公司即時變賣或套現資產的能力便愈強。

最後，除了以信貸分析來評估發債公司違約風險外，投資者亦應留意發債企業現金流，大量資金流走將削弱企業償債能力，例如現有已發行債券即將到期，或到期清還銀行貸款均會影響現金流，若發債公司出現周轉不靈的情況，違約風險亦自然增加。

債券投資一般可為投資者提供定期的收益，在沒有違約的情況下，投資者可以賺取票面利息及於債券到期日收回本金，因此有效地控制債券的違約風險為債券投資的不二法門。