人行突然降息之後，引起國內外市場激烈的反應，外資行更異口同聲地認為中國已進入了降息周期，因此人行後續的降准降息會隨之而來。現在我們要問的是，中國真的已經進入降息周期了嗎？

這次人行的突然降息，外資行以他們的角度看到是中國政府救樓市、啟動股市，但實際上是要推動中國金融市場的利率市場化改革。因為當前國內經濟形勢惡化及金融市場融資難與貴，並非是給銀行體系注入流動性及降低銀行貸款利率就可以解決的，而是與金融市場價格機制扭曲，有效的市場價格機制無法形成，利率市場化改革滯後有關。

這次政府希望以政策性方式來降低整個社會融資成本，但更重要的是以政策性方式壓縮銀行的利潤空間。在這種雙重壓力下（互聯網金融的激烈競爭及政策性的壓縮），就要求內地銀行提高風險定價能力、服務品質及轉變經營模式，從而為建立有效的價格機制創造條件。所以，這次之後是否會再降息，就得看市場反應及銀行行為方式的變化。

去槓桿化仍屬主調

十幾年來，存準率調升到這樣的高位，並非人行主動地採取緊縮貨幣政策的結果，而是被動地對沖人民幣單邊升值所造成的外匯佔款迅速增加的結果。因此，如果人民幣仍然持續升值，大量外資流入，人行要大量地對沖外匯佔款，那麼要求人行降准並非容易。

總之，這次人行突然降息，並不意味着中國進入降息周期，即使人行再降息一次也是如此。因為中國的經濟問題與歐美不同，金融市場體系也與歐美有很大差距，這些問題是無法通過加槓桿來解決。反之，在深化利率市場化改革的基礎上，去槓桿化仍是中國貨幣政策的主基調，否則中國經濟不僅不可持續發展，反會面臨更多的嚴重問題。