美元持續強勢，加上中國上周五突然減息，或令人民幣匯價受壓，避免成本增加，多間內地企業尤其內房股近期紛紛提早贖回早年發行十厘以上的美元高息債。更有外資分析員指出，現時內房企業贖回的，大多為二○一一年或一二年發行的五年期美元高息債，為了避免到期時，開發商爭相發新債冚舊債「頂爛市」，故有房企先行提早贖回。

內房股近期紛紛提早贖回早年發行十厘以上的美元高息債。（資料圖片）

多間公司提早贖回高息債券

一名外資分析員表示，○八年金融海嘯後，美國推出三輪量寬QE「放水」，期間銀行卻「關」水喉，迫使不少內地企業只好在海外發行高息美元債，甚至港元債進行融資，直至近期這批債券經歷三年贖回期限，發行人有權提早償還本金。

他以碧桂園（02007）為例，其提早償還的美元債息率達11厘，透過供股集資，其融資成本足足減少4厘多。

融資渠道選擇多

近期包括恒大（03333）已宣布贖回二○一五年到期的13.5億美元債等。事實上，內企不乏融資渠道，發行俗稱點心債的離岸人民幣債券是其中一種。

不過，東亞聯豐投資管理董事總經理盧穗欣表示，企業需要考慮市場需求，因機構投資者未必會考慮人民幣債券，因此供股、配股亦是另一個不俗的集資選擇，加上美息加息周期漸近，料會削弱債券吸引力。

隨着明年美國加息，融資成本增加。惠譽聯席董事張安傑認為，不單只內房，其他企業都有贖回壓力，不排除內房明年會減少發美元債，但要視乎美國加息步伐。若內地房地產市場增長繼續放緩，中央對企業融資監控會鬆綁，例如內地上市房企現時不能透過發新股集資，未來或有所放寬。

盧穗欣續指，市場已預期人民幣貶值，為了減少匯兌虧損，企業紛紛提早還債亦不足為奇，「一來可減低負債比率，二來可證明公司有足夠現金流。」

信誠資本亞洲基金經理王海翔認為，企業提早贖回債券，相信部分企業如內房或因銷售理想，手頭現金鬆動而考慮贖回債券。加上企業經過數年營運後，債務評級可獲調升，相對可借入較低息的銀行貸款，藉此降低利息支出。

償還壓力料不大

瑞銀報告指，一五年到期的內房離岸非美元債及可換股債券約51億美元，一六年到期約64億美元，截至今年十一月內房集資額達200億美元。

盧穗欣認為，債務償還壓力不大，「一二年經濟差的時候集資額亦達82億美元，相信今年集資額足夠內房還債。」「目前基金內的債券未有提早贖回，未來會考慮非內房的債券，如受惠基建發展的工業及水泥企業債券。」

不過亦有分析認為，美國明年加息對贖回債券關係不大。瑞銀亞洲債券資本市場部聯席主管區俊杰指出，債券利率基本上已定，企業提早贖回債券只因其信貸紀錄改善，融資成本降低，可選擇其他融資渠道。