上周五港股中的AH折讓股紛紛出現回調。今天就是滬港通的第一天，這件大事在港股歷史上從未發生過，大家不知道如何判斷市場之後的走勢是很正常的。即使有不同的思維出來，但是因沒有歷史可參考，大部分人還是選擇舊有最保守的一套，就是趁好消息出貨。既然市場對滬港通已有預期，愈逼近預期就愈危險，大部分人選擇在上周五沽貨撤退。

筆者嘗試大膽假設，就是當滬港通開通一段時間後，大部分AH股的折讓有機會收窄到相當小的差距，例如平均只剩下約10%。投資者聽到這裏先不要太興奮，因為這很有機會是一個漫長的過程。即使以上的大膽假設發生，亦不代表賺大錢的機會就在眼前。原因是AH股折讓收窄可以很多不同方式發生，如A股單邊大跌，但H股不升，或A股陰跌，而H股陰升，或者是A股不跌，但H股大升。

資金量與基本面博弈

筆者認為第三種可能性是最低的，原因是H股主要投資者還是機構，它們是根據基本因素去分析股票，要他們沒頭沒腦買上去，博折讓收窄是不太可能的。而最有機會買H股的，就是在A股原本持有相同股票，因價格差距而選擇換貨的投資者。如果這真的發生，那麼以上第一種或第二種情況將會發生。至於是第一種A股單邊跌，H股不升，還是第二種A股陰跌，而H股陰升，這個則難以定下結論。

個別H股估值低迷不是沒道理。當南下資金量足夠大時，就會出現幾支陽燭動搖市場對基本因素看法的情況，屆時市場會自己找出理由對股價上升自圓其說。筆者稱這是一場資金量跟基本因素之間的博弈，已跟基本因素分析沒多大關係了。