在金融市場上，近期有一股貨幣貶值之風吹襲多國，不少非美貨幣至今紛紛貶值，唯獨人民幣匯價自下半年開始走強，由於人民幣點心債券（離岸人民幣債券） 與人民幣匯率走勢的關係密切，人民幣點心債券是否目前的投資佳選？

美國聯儲局於上月底正式宣布結束長達六年的購債計劃。然而，QE時代並未真正結束。就在聯儲局全面結束量化寬鬆之際，日本央行隨即接棒，閃電宣布加碼量化寬鬆，將每年購債規模提高到80萬億日圓，日圓聞訊後貶值至七年來新低。與此同時，除日本以外，泰國及南韓等其他亞洲國家也同時進入減息周期，韓圜兌美元亦跌至年內新低。

歐洲方面，歐洲央行同樣維持高度寬鬆的貨幣政策，繼六月推行負利率後，歐洲央行於上月落實買債計劃，歐央行行長德拉吉更表示，可能進一步擴大貨幣寬鬆規模，一連串的寬鬆措施令歐元匯價於近期維持弱勢。

在貨幣貶值之風陸續吹襲多國之時，人民幣匯率的走勢可算是相對「硬淨」。為抑制炒風， 中國人民銀行今年三月曾擴大人民幣兌美元匯率的浮動幅度，人民幣匯價在上半年應聲下挫。然而，隨着中國的出口於近月呈現強勢增長，中國十月份的貿易順差更升至454.1億美元，再配合於本周「滬港通」啟動，多項利好因素支持下，人民幣兌美元中間價於上周創八個月以來的新高。

人民幣可穩步上揚

由於中國的經常帳及資本帳持續錄得盈餘，加上香港金管局上周公布，開放每日兌換人民幣2萬元的上限，市場對人民幣需求將持續上升，預料人民幣匯價於短期內仍穩步上揚，投資者對人民幣產品需求亦增強，有利人民幣點心債券的表現。

事實上，人民幣點心債券的一手市場今年依然暢旺，今年首十個月離岸人民幣債券的總發行額近2,000億人民幣，超過去年全年錄得近1,130億的發行規模。由於離岸的發債成本較低，不少內地銀行或企業於年內紛紛來港發債融資，而市場認購亦十分熱烈。

例如建設銀行於本月初發行了於二○二四年到期，票息為4.90厘的次級資本債，雖然建行是次發行的人民幣點心債具有較高的撇帳風險（即在最壞的情況下，債券可能會被作全數或部分撇帳，令投資者有機會損失全部投資），但在新債認購當天，建行新債錄得超額認購近7倍，反映這類提供較高收益率的人民幣點心債券，仍受投資者熱捧。

此外，一些具有國資委背景、國有銀行及大型企業所發行的人民幣點心債券信貸質素優良，在二手市場表現突出，這類型的人民幣點心債券可看高一線。