鐵路公司合併，引發市場憧憬內地其他板塊會爭相倣效，目標直指向來產能過盛行業。中國建材（03323）十月底宣布，以15.6億元入股山水水泥（00691）擴大後已發行股本約16.67%權益，開啟了水泥行業合併之門，市場料下一個目標包括西部水泥（02233）及天瑞水泥（01252）。

減負債 價格易協調

德銀報告指出，中建材今年上半年負債比率達301%，仍作出重大入股決定，行動令人意外。相信山水水泥售股套現後可補充工作資本及減低上半年高達157%的負債水平。此外，兩家公司加強合作，水泥價格可獲更佳協調，避免公司收入波動。

德銀又指，水泥行業由過往幾年「大吃小」的公司兼併，變成有質素的上市公司合併。當中西部水泥及天瑞水泥或成被合併的下一個目標，兩家公司重置成本估值分別為每噸241元（人民幣．下同）和每噸292元，較市場平均值每噸400至500元為低。

該行給予西部水泥「買入」，目標價1.11港元，西部水泥上周五收報0.81港元。

海螺潤泥看高一線

美銀美林報告指，內地水泥行業表現疲弱，但中國中部及東部的需求大於預期，而這些地區的生產量亦較有規範，加上相關政府政策較放寬，相信現時水泥板塊可看高一線，首選安徽海螺（00914）及華潤水泥（01313）。