投資SUN角度：改革概念股掀炒風

國企作為內地市場主要參與者，隨着經濟開放、金融改革、市場基建現代化、法規完善化，國企發展要與時並進，建立現代化制度，始能配合經濟升級改造的需要。站在投資的角度，國企引入民資，將股權多元化，有助釋放資產價值，提升估值；而透過注資併購，亦有助改善質產質素。國企市值佔A股市場重要比重，只有國企績效改善，A股始具備重新起飛的條件。

市場聚焦試點央企

國企改革既是本輪經濟改革的重頭戲，據國資委公布的四項改革試點，分別是「改組國有資本投資公司」、「發展混合所有制經濟」、「董事會行使高級管理人員選聘、業績考核和薪酬管理」，以及「選擇兩至三家央企，開展派駐紀檢組」，六家試點央企分別為國家開發投資公司、中糧集團、中國醫藥集團總公司、中國建築材料集團、中國節能環保集團、新興際華集團，相關股份自然吸引缸邊友目光（見附表）。

除了上述被納入首批試點的央企之外，未有參與的大型國企，亦同樣有留意價值。就如中石化（00386）為下游業務引入民資、光大集團重組成金融控股集團，都是魚缸焦點。此外，地方政府層面的國企改革，如上海金融國資改革、中船重工掀起的軍工企業改革，都是市場熱門的國企改革相關炒作主題。

先談中石化引入民資的做法，理念是先打破央企壟斷，讓民企享有公平的競爭環境，混合所有制便自然順理成章。目前，中石化已落實讓包括國資、民資和社會資本等共25家投資者，斥千億元認購中石化銷售公司29.99%股權。

此外，系內的資產重組活動料陸續有來，旗下中石化冠德（00934）、儀征化纖（01033）及上石化（00338），均有望成為注資對象。上季，儀征便公布了資產重組方案，在資產去蕪存菁過後，公司盈利能力料有明顯改善，現價估值仍具上調空間。

金融控股集團整體上市亦是本輪國企改革的重要一着，今年三月中信股份（00267）借殼中信泰富實現整體上市，是一個成功例子。接下來是八月光大集團重組方案獲批，由國有獨資企業改制為股份制公司，旗下光大控股（00165）股價成功走出光證「烏龍盤」陰影，上周五收報16.26元，今年以來累升逾三成。

光控或成中信翻版

市場估計，光控或成光大集團借殼作整體上市的目標，成為中信泰富的翻版，是否如此，不得而知，但在落實之前，涉及資產重組的消息，足夠為股價提供上升動力。就如光控擬出售手持的光大証券及光大銀行（06818）股權，一旦落實，將釋放資產價值。故每逢光控股價回吐，均可留意收集機會，目標反覆向上挑戰18至20元水平。

談及整體上市，未來兩年極可能啟動相關計劃的還包括聯想控股。此前，旗下聯想集團（00992）值得注視，由於本身亦具備佳績支持，近年兩宗大型併購整合後協同效益可期，近期股價調整，收集機會就在眼前。

廣東粵海控股旗下共有四間上市公司，包括粵海置地（00124）、粵海投資（00270）、粵海制革（01058）及廣南集團（01203），其中粵海制革市值只有4億幾，而且主業盈利能力偏弱，未來料有重組或轉型需要，值得冷敲。近日該股走勢異動及似呈V型反彈，後市有勢挑戰一年高位0.86元。

錦江酒店佳績支持

另近日上海錦江國際提請錦江酒店（02006）及錦江股份（600754.SH），考慮參與收購美國投資基金喜達屋資本持有的盧浮酒店集團，而錦江國際旗下在A股上市的還有錦江投資（600650.SH）及錦江旅遊（900929.SH），未來改革重點是混合所有制及品牌國際效應。

錦江酒店中期多賺兩倍至4.2億元人民幣，有佳績支持，且旅遊業務具代表性，或是國企改革受惠股之一。下半年該股走勢一浪高於一浪，可候回調收集。