十月份中國製造業採購經理指數（PMI）為50.8，較九月份衰退0.3個百分點，是五個月來新低，中小企業PMI表現疲弱，經營較為困難；加上第三季度GDP增長只有7.3%，以及外部市場震盪，中國經濟增長下行壓力增大。因此，不少市場人士認為，貨幣政策該重大調整，全面降準降息。

市場預測央行貨幣政策將全面逆轉，全面降準降息，是建立在完全的新古典經濟學假定上，即市場價格機制能夠有效運行，增加貨幣供給就能刺激企業投資及個人消費，推動經濟增長。但實際上，在成熟的市場經濟國家，市場有效性也可能失敗，何況中國這個不成熟的市場呢？

中國的市場價格機制與成熟市場相比差很遠，增加貨幣供給是否能讓這些資金流向實體經濟，是相當不確定。當前中小企業及弱勢行業的融資難融資貴，並非市場流動性不足，而是價格機制不成熟所致。

經濟放緩非壞事

當前經濟環境與○八年相比發生了重大變化，過去的高速增長已在向中速及低速增長轉變。事實上，經濟增長下行只是與中國自己縱向相比增速放緩，與其他國家相比仍然處於較高增長速度上，這種放緩了的經濟增長速度並非不好，更不是經濟衰退。當前經濟增長放緩最主要原因，是住房市場周期性調整。

在這情況下，採取全面量寬貨幣政策是沒有必要的，作用也十分有限。反之，如果又採用○八年那樣過度寬鬆的貨幣政策，大幅度降準降息，不僅會中止房地產市場的周期性調整，也會再次把住房市場泡沫吹大。短期內可能讓經濟增長下行壓力放緩，中長期則增加經濟體系的風險，尤其是金融體系風險。