SUN MONEY：阿里錢途 好淡友拗數

未來三年盈利料漲逾30%

阿里以廉宜招股價68美元上市，近日終破頂，一度升至100.67美元高位，完全考驗投資者的耐力。

盛寶金融亞洲宏觀策略師Kay Van-Petersen對阿里前景非常看好，預期集團在未來三年的盈利增長可逾30%，並指出集團單是拓展內地物流業務，已可為其帶來龐大的生意額。阿里銳意拓展環球物流業務人所共知，集團去年十二月入股海爾（01169）旗下「日日順物流」，今年中又與中國郵政簽訂協議，合作建立智能物流網絡。

投資期起碼要五年

Kay Van-Petersen強調，「有意買入阿里的投資者，應以長線投資為目標，即投資年期起碼五年。但任何股市上的調整，對於如阿里般在近期才上市的企業，都傾向令股價過度反映。」

當然，投資阿里亦宜關注「可變利益實體」（VIE）架構的風險。其次，鑑於近年阿里不斷透過併購壯大業務，但新業務的投資回報暫屬未知之數，故亦增加潛在風險。

阿里股價早前跟隨大市上揚，目前於90多元水平徘徊。輝立証券環球證券投資經理黃志偉表示，預期股份走勢今年將繼續平穩，惟要在短期內進一步爆升有難度，建議投資者留意公司稍後時間公布的業績。

電商業務成主動力

在業務發展方面，他引述阿里網頁稱，由於網購在中國滲透率仍低，故相信集團旗下電商業務仍是未來主要增長動力。

另市場正憧憬內地的「雙十一網購節」，這是內地「重炮」電商促銷活動，對阿里來說亦顯得相當重要。

黃志偉對阿里今年「雙十一」銷售增長看法保守，認為去年基數高，且內地消費者信心未見明顯增強。

盛寶金融 Kay Van-Petersen

業務增速唔穩定 短線做淡

易方資本開設專門針對環球科技及互聯網板塊的基金，投資總監王華透露，在阿里上市後一周內開始做淡，之後亦曾加倉，至今透過中短線沽空成功獲利。

「雙十一」銷售最關鍵

王華表示，做淡阿里的原因在於它經過上市後急升，阿里在業務上的增長可能未符市場預期，「阿里上市定價偏低，明顯是希望造勢，令首批認購股東可以獲利，但上市後就要視乎業務的增長，最關鍵就在於『雙十一網購節』的銷售表現。」

去年阿里在「雙十一」的銷售增長高達83%，「我覺得市場情緒高漲，大家都看得很樂觀，但這個數字其實只是由阿里自己公布，不是由獨立的研究機構所做，所以今年的『雙十一』銷售表現是否能夠一樣好？我認為增長未必可以達到大家預期。」

他認為阿里在上市前已經將增長「扯得太盡」，而且股價在上市後亦已累積一定升幅，讓基礎股東可以獲利離場，算是「完成任務」，但「結婚不代表包生仔」，之後的業務增速就不能看得太樂觀。

手機網購長線看好

惟他亦強調，雖然目前仍然以看淡為主，但如果市場有新消息出現就可能會立即「轉身」做長倉。就長線來看，阿里競爭優勢很明顯，透過手機做網購，做得愈來愈好，商業模式難以被挑戰，所以看淡只是中短期的看法。

他指：「當科網累積起龐大的用戶群，朋友之間都會用，用戶就不會輕易轉換，與智能手機不同，今日用蘋果公司明日就可轉三星，用戶的忠誠度很低。」

易方資本 王華

科網板塊高位回軟

自從阿里上市後，科網股隨即出現反高潮，不少股份從高位回軟。以金山軟件（03888）為例，股份自九月阿里上市至今已經累跌逾10%，即使是股王騰訊（00700），亦較其八月的年內高位跌逾7%。

美科技股睇高一線

黃志偉認為，本港科網熱潮僅屬炒作，並早已告一段落，但他對美股科技板塊則保持樂觀，預期在全球化及互聯網大趨勢下，電商發展空間仍廣，料已上市的科網股可持續壯大。

事實上，近年中資科網股不斷湧到美國上市，科網掛上中字概念每每成市場的炒作目標，除了阿里外，近年美國上市的唯品薈（美股：VIPS）及京東商城（美股：JD），年內分別爆升1.74倍及25.74%。近日美國經濟數據向好，美股再創新高，看好科網股趨勢的投資者，或可伺機吸納。