近年不少上市公司以「一般授權發行非上市認股權證」集資，惟市場質疑這集資手法無助解決公司即時資金需求，且認股證的發行價偏低，有益「自己友」之嫌，促監管機構檢討。另David Webb亦建議，無論一般授權是發行新股或認股權證股份，都不得超過公司總發行股本的5%。

上市公司以非上市認股權證集資有濫用之勢，市場促監管機構檢討。圖為證監會行政總裁歐達禮。(資料圖片)

非上市認股權證相關資料統計

過去一年內，最少已有約52家上市公司，根據一般授權發行非上市認股證集資，多數是二三線股。一般來說，配售的認股證發行價很低，不少公司的認股證價格只有一、兩仙，持有人可在行使期內（一年至三年、五年不等），按初部認購價認購股份，若認股權證股份是按一般授權而發行，代表毋須再召開股東大會批准。

發行價低 陋弊不少

不過，市場人士卻質疑這種集資手法。他們指，公司發行新股或可換股債券集資，可以即時收到所有集資金額，公司可以即時用作投資。

但發行認股證，卻不能即時收到所有集資金額，要視乎認股證持有人未來是否會行使，而且認股證的發行價一般很低，根本解決不到公司即時資金需求，公司也未能有效利用資金。相反，對認購的承配人就有着數：「認股證價格很低，有變相拉長時間嚟換股票，即是股價升，賺咗先行使，有大股東益自己友之嫌！」

他們直指，此集資方式對公司沒有實質好處，應該禁止，或者最少提高認股證發行價或調整行使價等，但後者做法很複雜，難以實行。

Webb倡勿超股本5%

獨立股評人David Webb亦承認，利用一般授權配售認股證，是另一種形式的股權攤薄，對承配人有利，建議無論一般授權是發行新股或認股權證股份，都應降低至每年不多於總發行股本的5%。

投資者學會主席譚紹興直指，發行認股證集資是低劣的集資途徑，上市公司有濫用之嫌。

「認股證發行價偏低，成本效率也太低，連包銷商費用都不夠，對公司集資作用不大。也不排除有些公司在賣殼之前，發行認股證來迴避將來全面收購。同時也有可能會吸引對沖基金來沽空隻股票，因為佢地沽空也會驚被挾倉，如認購了公司認股證，一旦沽空後股價不跌反升，都唔使驚！」他認為證監會應正視，但不認為要全面禁止。

上市公司方面則認為，此方式沒有問題，有些公司沒有即時資金需求，發行認股證是為公司日後發展提供集資機會。