過去每有世紀IPO登場，美股便有見頂之虞，儼然成為「魔咒」。阿里巴巴九月中在美國掛牌後，美股一度大幅回落，「魔咒」似重現，但經過一輪調整後股價重拾升軌，並突破一百美元大關，不但創新高，市值更曾超越零售巨人沃爾瑪，看來美股見頂「魔咒」已打破。可是當阿里愈強，港股要吸引內地科企便愈危。

在美國成功上市的阿里，股價對投資者已有「交代」，不僅增強國際投資者對中國電子商貿企業的信心，同時亦為有意尋求在美國上市的內地企業打下強心針，相信未來有更多企業跟風捨棄來港。港股對內地科企的吸引力將岌岌可危，惟有加快研究是否要改革上市規例，接受不同股權架構，在吸引像阿里這類企業來港之餘，又能保障投資者利益。

作為內地電商龍頭，阿里成功超越美國電商老大哥亞馬遜，並創下史上IPO融資額最高紀錄，上市後股價一直是市場焦點，經歷短暫低迷後終突破一百美元大關，市值更一度超越沃爾瑪，短暫逼近全球十大最值錢公司之列。

這現象正好反映國際投資者對內地科網企業的認同，而強勁的盈利能力，已徹底將二○○○年科網只屬「泡沫」的觀念打破，成功向全球投資者展示中國電子商務市場正處於高速增長期。

事實上，內地受歡迎的科網股包括京東商城、新浪微博等，已先後在美國上市，阿里將進一步為內地科網股「省靚招牌」，相信紐約證交所對內地科網股會繼續打開「方便之門」，同時亦為港交所帶來更大威脅。

自首家中國內地企業於一九九三年來港上市以來，香港成為內地不同行業公司首要集資市場，久而久之，港股對內地企業變得相當倚賴。市場指出阿里原以香港為IPO首選地，可惜因為「以小控大」的「合夥人制」未能符合香港上市規則，最終決定「捨港取美」。這不僅令港交所失去一宗大生意，亦令香港與美國的距離愈拉愈遠，估計日後將有更多內地科網企業採用同股不同權架構，直奔更受歡迎的美國市場。

在失去阿里之後，港交所急急補鑊，主動推出對「同股不同權」改革的概念性諮詢，冀望保持香港金融中心的競爭力。可是，市場對改革「同股不同權」的上市架構，似乎持保留態度，擔心會令投資者得不到足夠保障。

近年內地大型企業來港上市買少見少，來自新興產業的公司也未見踴躍，在阿里於美國屢創傳奇後，只會令更多內地科網企業「捨港取美」。如果港交所在推動改革的同時，以有效措施保障投資者利益，提升透明度，相信市場會樂於商討如何改革來配合市場需要。若然裹足不前，最終只會削弱港股的吸引力。